Сингапур поражает воображение. Эта богатая, этнически многообразная, весьма эффективная, чрезвычайно глобализированная страна являет собою созданное человеком экономическое чудо, наглядно демонстрирующее эффект сочетания рыночной экономики и превосходного управления.
Но даже в случае с Сингапуром не во всё возможно поверить. Например, трудно поверить, что китайский фондовый рынок – это не пузырь.
Китайское правительство давно оценило сингапурскую модель. Со времен Дэна Сяопина, правительство Китая проявляет гораздо больший интерес к капитализму в стиле Ли Куан Ю, нежели классовой борьбе по Карлу Марксу. Несомненно, в Китае сочетание рыночной экономики и эффективного управления создали еще одно экономическое чудо, причем более широкого масштаба, чем Ли.
Этот рекорд ослабляет бдительность инвесторов. Последнее время правительство Китая сопротивляется прогнозам тяжелого приземления экономики: экономический рост замедлился, но краха не наблюдается. Пекин хотел мягкого замедления, предпринял меры для ребалансировки экономики в сторону потребления и уменьшения экспорта и инвестиций, для чего использовал фискальные и монетарные рычаги. В результате, рост ВВП на 7% в этом году, что много по меркам любой страны, является для Китая достижимой целью.
Многие инвесторы полагают, что чиновники могут направлять фондовый рынок так же точно. Когда они убедятся в обратном – это вопрос времени.
Можно, конечно, поспорить, что это уже произошло. Правительство хочет, чтобы фондовый рынок был сильным, по нескольким причинам. Например, чтобы поддержать спрос, когда цены на недвижимость падают, а рост кредитования и инвестиций снижается. Правительство повышает цены на акции путем публичных заявлений. В официальных новостях рассказывают, как выгодно держать акции. Но правительство явно не хотело той истерии, которая за последние несколько месяцев подняла цены на многие компании до безумных величин. Периоды мании редко заканчиваются хорошо, а сейчас всё во многом похоже на манию.
Шэньчжэньский рынок поднялся почти на 200 процентов за последний год. Его коэффициент цена/прибыль чуть меньше 80. (Индекс Standard & Poor's 500 увеличился на 9 процентов, и его коэффициент цена/прибыль -- 19). Большая часть спроса на китайские акции поддерживается кредитованием и исходит от мелких инвесторов, которые недавно в игре. В апреле за одну неделю, по данным «The Economist», китайские инвесторы открыли 4 миллиона новых брокерских счетов – и, кстати, две трети инвесторов-новичков бросили школу, не достигнув 15 лет.
Акции на рынке технологий, занимающие значительную часть Шэньчжэньского индекса, пользуются особым спросом. (А что может пойти не так на рынке технологий?). Цена самой дорогой китайской акции, Beijing Baofeng Technology Co., выросла на 4200% за 55 дней торгов после выхода компании на публичный рынок. В пятницу ее цена превысила прибыль в 715 раз. Alibaba, цена которой превысила прибыль в 55 раз, смотрится на этом фоне бледно. Бывает, что компании меняют названия и делают ребрендинг в компанию технологий – и их цена растет.
Всё это происходит на фоне замедляющегося экономического роста. Если это не пузырь, то что?
Чем больше пузырь надувается, тем больший вред будет, когда он лопнет. По стандартам богатых стран, китайские фондовые рынки всё же малы по сравнению с остальной экономикой. Обвал цен на акции не окажет такого большого прямого эффекта на благосостояние, как, например, в США. Но косвенные последствия опасны своей непредсказуемостью. То, что многие акции были куплены взаймы, усугубит положение домохозяйств, а также подвергнет риску заимодавцев.
Удар по уверенности усугубится тем, что государство слишком явно вело себя как чирлидер на рынке. Поэтому если пузырь фондового рынка лопнет, то будет развенчан миф, что Пекин может контролировать экономику. И никто не знает, чем это может закончиться.
Источник: http://finance.yahoo.com/news/stand-back-chinas-bubble-burst-150003834.html
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.