«Отговорки ничего не меняют, но с ними все чувствуют себя лучше», -- Мейсон Кули.
На этой неделе ФРС США примет очень важное решение. Бесконечные споры, поднимет ли ФРС ставки сейчас или позднее, стали обыденностью. Если ФРС США решит поднять ставки, это будет облегчением для тех, кто уже три года предрекает скорое повышение ставок. Ожидание, что Центробанк США ужесточит политику, существенно усилились за последние несколько недель не только в США, но и в Европе. Внезапно, после бесплодных попыток вызвать инфляцию, похоже, ожидания на рынке изменились в сторону предположения, что Центробанки, наконец, выиграли.
Но всё не так просто. Особого роста в США и Европе (NYSEARCA:VGK) не наблюдается. Несмотря на небывалое монетарное смягчение, показатели номинального ВВП по-прежнему не внушают доверия. Как на счет роста рабочих мест и зарплат? Хотя безработица сократилась и зарплаты растут, уровень занятости населения один из самых низких в истории. Кажется, что ситуация с безработицей улучшилась, потому что количество людей, ищущих работу, упало. Ситуация может измениться по мере появления новых рабочих мест, но ФРС может использовать это как повод держать ставки на более низком уровне, чем ожидают на рынке, несмотря на желание «нормализировать» монетарную политику. Этот аргумент ФРС собирается использовать как противодействие инфляционному давлению, в надежде, что такая атмосфера не приведет на рынок труда новых соискателей, которые в противном случае поднимут уровень безработицы своим приходом.
В свете сказанного, в ФРС США, конечно, есть люди, которые хотят поднять ставки, причем как можно скорее. Логика простая – если не сейчас, то когда? Рынок вроде бы готов к этому, кривая доходности в июне стала круче, внезапно долгосрочные казначейские облигации стали распродаваться, и эти «дешевые деньги» возбудили фондовый рынок, который, по словам самой главы ФРС Йеллен, переоценен. Движения на рынке облигаций важны в краткосрочной перспективе. Для экономики было бы очень хорошо, если бы капитал имел цену и вкладчики вознаграждались бы за тщательно продуманный личный финансовый менеджмент, а не спекуляцию на финансовом рынке. Однако, как было неоднократно в прошлом, ФРС обычно ошибается в сторону смягчения, а не ужесточения. Ввиду ситуации с уровнем занятости на рынке труда и неопределенностью по греческому вопросу, ожидания скачка процентных ставок, возможно, подтвердятся решениями ФРС на предстоящей и последующих заседаниях. Те, кто ставят на продолжение роста доллара, вероятно, будут скоро разочарованы.
Странно, что в этом году на развивающихся и европейских рынках облигаций, товаров (NYSEARCA:DBC) и валют наблюдается увеличение волатильности, в то время как S&P 500 (NYSEARCA:SPY) остается в довольно узком коридоре. На фондовом рынке США будут серьезные изменения, когда этот коридор будет пробит и инвесторы либо займут агрессивные позиции в ожидании дальнейших прибылей, либо будут обороняться ввиду давно ожидаемой коррекции, которая, скорее всего, будет очень суровой, учитывая текущий уровень самодовольства и маржи. В первом случае, относительная коррекция на развивающихся рынках предоставит большие возможности долгосрочным трейдерам и держателям активов. Во втором случае, если акции США всё-таки провалятся, участники рынка, скорее всего, вспомнят, что гораздо важнее математически избегать больших падений широкой беты, чем участвовать в продвижениях.
В любом случае, ожидаются аномалии, которые следует стараться охватить в инвестиционных стратегиях – предсказывать волатильность и занимать позиции до ее появления.
Источник: http://seekingalpha.com/article/3258295-the-feds-last-excuse
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.