Сейчас многие вновь пророчат Украине дефолт, однако для того чтобы понять истинное положение вещей, стоит взглянуть на цифры.
Государственный долг Украины на 1 Января 2014 года составлял 284 млрд. гривен внутреннего долга и 37,5 млрд. долларов внешнего долга. К маю 2015 года, внутренний долг увеличился до 514 млрд. гривен, внешний долг увеличился до 42,9 млрд. долларов.
Рост долга к ВВП, в основном обусловлен падением номинального ВВП выраженного в долларах и ростом внутреннего долга. Непосредственно сам внешний долг вырос не сильно, всего на 5,4 млрд. долларов, в основном за счет спасительных заимствований от МВФ и стран Запада. С внешним долгом катастрофы нет, все в принципе понятно, получили помощь, на эту величину долг и увеличился. Внешний долг, конечно же вырос к ВВП, ведь если считать в гривнах то старые 37,5 млрд. были равны 300 млрд. гривен, нынешние 42,9 равны уже 900 млрд. гривен. Но это проблема гривны.
Внутренний долг вырос очень значительно, почти в 2 раза. Причина столь быстрого роста долга в том, что доходности по внутренним облигациям на фоне всех проблем улетели так сказать в «космос». Причиной роста доходностей опять же является сильное обесценение гривны. Однако если пересчитать внутренний долг в доллары, то он даже снизился с 35,5 млрд. долларов до 24,4 млрд. долларов.
В итоге в вопросе долга и дефолта, главное для Украины сегодня это стабилизация курса гривны. Если гривна будет и дальше падать, то проблемы останутся, если же гривна стабилизируется, то и доходности по внутреннему долгу начнут падать и внешний долг перестанет расти по отношению к ВВП прежними темпами.
Что касается бюджета Украины, то с марта наблюдается устойчивый рост профицита. Причина довольно банальна и проста. Инфляция повышает доходы правительства, расходы же не растут. Если бы в этих условиях еще бы и долговое бремя перестало давить, то бюджет, да и вообще общее финансовое состояние смогло бы выправиться и ни о каком дефолте бы речи не было.
Важно отметить, что так называемые международные кредиторы предлагали Украине реструктуризацию внешнего долга, речь шла о частных кредиторах с кредитным пакетом около 10 млрд. долларов. Условия выдвигались крайне выгодные. В частности, предлагалась отсрочка платежей на 7 лет, то есть 7 лет вообще ничего погашать не нужно и при этом доходность по долгу приравнивалась к средней по развивающимся рынкам 6,7%. В нынешних условиях это архи-отличные условия, но почему то Яценюк, от такого предложения отказался. А ведь если бы Правительство дало согласие, то гривна явно начала бы на этом укрепляться. Это в свою очередь помогло бы внутреннему долгу, где бы доходности начали бы серьезно снижаться. Общая нагрузка на бюджет соответственно так же начала бы снижется и усилила бы тенденции к росту профицита.
Чем руководствовалось правительство, отказываясь от предложения кредиторов не понятно. Но мы считаем, что в случае необходимости власти смогут вернуться к старому предложению кредиторов и речь о дефолте Украины сейчас не стоит. Если дефолт случиться то его можно будет назвать рукотворным, поскольку для того чтобы избежать дефолта сегодня есть все возможности.
Что касается 3 млрд. долларов долга России, то Украина в принципе способна его отдать. В марте профицит бюджета был равен 12 млрд. гривен (600 млн. долларов), к сентябрю такими темпами 3 млрд. можно и накопить. А в случае если правительство придёт к соглашению с частными кредиторами и стабилизирует свою финансовую систему согласившись на условия внешних кредиторов, то финансовое дно для страны останется в прошлом.
Аналитики «Вектор Секьюритиз»
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.