Анализ предложения эмитента «Домашние Деньги» по реструктуризации облигаций серии БО-001Р-01

 |  

ООО «Домашние деньги» в конце апреля допустило дефолт по оферте и отказалось погашать предъявленные к выкупу облигации серии БО-001Р-01. Это большая неприятность для держателей долга, поскольку указывает на серьезные проблемы компании. Однако компания, действуя в рамках правового поля,  привлекла к разработке плана реструктуризации компании известного международного консультанта.  В результате проведенных оценок положения компании,  а также ее планов по стабилизации бизнеса, держателям облигаций предложен план реструктуризации.

 

Параметры реструктуризации предполагают изменение ставок купона и переход от оферт к конкретному графику амортизации долга без изменения изначальных сроков обращения облигаций. График амортизации долга предполагает выплату 5% по итогам утверждения реструктуризации и далее в дату выплаты купонного дохода, начиная с января 2019 года: 2019 г. – 2,5% в каждом квартале, 2020 – 5% в каждом квартале, 2021 г. – 10% в каждом квартале, 2022 г. – 10% в первом квартале и 15% в апреле. Первоначальная ставка купона в размере 18% сохраняется только на текущий купонный период, пре этом его выплата будет осуществляться в рассрочку в текущем и следующем купонных периодах, а затем купон снизится до 6,75% в 2019 году, 7,25% в 2020 году и 7,75% в 2021-2022 гг.

 

Как видим, инвесторам предлагается согласиться на перспективы увеличивающегося потока ежеквартальных платежей без большого акцента в пользу дальних выплат. Размер купонных выплат предлагается снизить, но зато сохранить конечные сроки погашения облигаций.

 

1. Приведенные условия реструктуризации выглядят не очень привлекательными, но  приемлемыми. Они создают некую перспективу получения будущих выплат. Предлагаемая определенность, конечно, существенно хуже разрушившихся надежд на исполнение оферты и получение погашения, но на сегодня это лучше полной неопределенности и неурегулированности с призрачными перспективами участия в будущем делении активов компании.

 

2. Компания до сих пор исправно выплачивала купонные доходы, что является свидетельством стремления компании к выполнению своих обязательств.

 

3. Компания занимает значительный сегмент растущего рынка. Макроэкономические шансы на благоприятную внешнюю конъюнктуру для работы компании в будущем достаточно высоки. Так, в ближайшие годы с большой вероятностью можно ожидать дальнейшего продолжения роста цен нефти, что будет повышать платежеспособность населения страны и увеличивать базу для потенциальной возвратности кредитов. При этом у населения будет расти культура работы с долговыми обязательствами.

 

Общее собрание владельцев облигаций по поводу голосования за предлагаемый план реструктуризации облигаций запланировано на 6 июня 2018 года в форме заочного голосования.

 

С учетом вышесказанного, полагаем, что владельцам облигационного выпуска ООО «Домашние деньги» серии БО-001Р-01 целесообразно поддержать предлагаемые условия реструктуризации на Общем собрании 6 июня 2018 г.




Комментарии (0):

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.