P/E

Коэффициент P/E (от англ. Price/Earnings) – это отношение цены одной акции к получаемой на нее прибыли. Это один из важнейших показателей для инвестора, т. к. позволяет быстро прикинуть, насколько выгоден и ценен бизнес. Он позволяет оценить, насколько привлекательна покупка ценных бумаг этой фирмы, насколько быстро окупятся вложения. Коэффициент P/E позволяет сравнивать разные компании по единой шкале, не привязываясь к цифрам и порядкам. Однако у него есть и некоторые недостатки. О том, как эффективно использовать этот мультипликатор, пойдет речь в статье.

 

Формулы расчета коэффициента

Рассчитать мультипликатор просто. Для этого нужно разделить цену акций на прибыль компаний. Существуют 2 формулы расчета индекса.

1. Расчет коэффициента P/E с помощью цены и прибыли на 1 акцию. Тогда формула приобретает следующий вид:

P/E = Price/EPS = Цена акции/Прибыль на 1 акцию, где

Price – это цена 1 акции;

EPS – прибыль в расчете на 1 акцию (EPS сокращение от англ. Earnings per share).

Этот способ удобен тем, что все необходимые данные инвестор может самостоятельно взять из открытых источников: EPS указывается в отчетах, а цену акций можно узнать на бирже. При этом нет необходимости заниматься сложными расчетами и вычислениями: вся информация доступна в готовом для расчетов виде.

Хорошим знаком считается низкий уровень P/E. Это указывает на то, что компания недооценена. Вероятно, у нее есть перспективы для роста. Высокое значение индекса говорит об обратном: фирма переоценена. Возможно, это большой финансовый пузырь, который в скором (или не очень) времени лопнет.

 

2. Можно рассчитать P/E с помощью стоимости компании и ее годовую прибыль. Тогда формула приобретает вид:

P/E = MarketCap/Earnings = Капитализация/Прибыль, где

MarketCap – рыночная капитализация фирмы, т. е. расчет цены всех акций. Чтобы получить эту величину, нужно умножить количество акций фирмы на их текущую биржевую стоимость.

Earnings – это прибыль компании за определенный период. Для расчетов лучше брать годовую прибыль или приведенную к годовой.

Обычно, расчет по этой формуле не сложнее, чем по предыдущей. Вся информация есть в открытых источниках, часто на сайте самой организации. Проблемы могут возникнуть, если у компании есть разного типа ценные бумаги: обычные акции, депозитарные расписки и пр. Тогда придется собирать информацию по каждому виду бумаг, проводить расчеты, суммировать результат и пр.

 

Сравнение 2 формул

В результате расчетов могут получиться немного разные значения индекса P/E. Эта погрешность вполне допустима. Она возникает из-за того, что:

  • котировки на биржах меняются ежедневно, даже ежесекундно. Цена, взятая на момент расчета капитализации, может отличаться от стоимости акции, использованной в вычислениях по 1-й формуле;
  • при расчете прибыли на 1 акцию (параметр используется в 1-й формуле), по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) вычитается т.н. «неконтролируемая доля участия». Это часть суммарной прибыли дочерних предприятий, которая приходится на акционеров этих дочерних компаний. Т. е. эти деньги не перераспределяются между акционерами материнской компании, поэтому при расчете прибыли не учитываются.

Эта незначительная разница роли не сыграет: P/E – относительный параметр, который дает общее представление о степени оцененности компании, ее положении на рынке. Он не используется для точных расчетов и вычислений.

 

Что показывает P/E

Чтобы понять важность мультипликатора, нужно представить, что инвестор покупает не акцию или их пакет, а само предприятие. Тогда цена – это стоимость, за которую приобретается бизнес, а прибыль – это годовой доход. Если разделить цену на прибыль, инвестор узнает, за какой срок окупятся его вложения. Соответственно, чем ниже этот показатель, тем быстрее вернутся потраченные деньги.

Например, фирма А стоит 1 млрд. руб, а приносит доход 2 млн. руб. Ее P/E равен 500, то есть вложения окупятся только через 500 лет. Компания Б стоит 1 млн., а прибыли приносит 200 тыс. руб. Индекс составит 5. Следовательно, инвестиции окупятся через 5 лет. Естественно, выгоднее приобретать предприятие Б: при меньшей, на первый взгляд прибыли, инвестиции окупятся в 100 раз быстрее.

Хорошо, если индекс P/E низкий. Наиболее привлекательными считаются фирмы, у которых этот показатель ниже. Значит, компания недооценена. Акции компании будут стремиться к своей справедливой стоимости, а значит, будут расти. Это сулит хороший доход в долгосрочной перспективе.

Высокий P/E, особенно выше среднего по рынку, обычно говорит о переоцененности компании. Покупать акции таких фирм рискованно: есть вероятность, что вложения инвестора не окупятся.

Стоит разобраться, чем вызван такой рост показателя. Например, этот индекс у некоторых российских компаний резко вырос до 20-30. При том, что средний показатель – 8. Это было связано с резким скачком цены на валюту.

Иногда мультипликор растет в отдельных отраслях или на всем рынке в целом. Например, в 2001 году среднерыночный P/E на американском рынке поднялся до 70. Но у интернет-компаний он поднимался до заоблачных цифр – 500-700.

При анализе компании желательно сравнивать показатель со среднерыночным и среднеотраслевым. Также нужно смотреть, как он менялся у самой компании с течением лет. Только тогда получится составить адекватное представление о выгоде инвестиций.

 

Данные для анализа P/E

Необходимо провести сравнение по таким параметрам, как:

  • Среднерыночный уровень P/E.
  • Среднеотраслевой P/E.
  • P/E компаний-конкурентов.
  • Динамика P/E самого предприятия.

При этом нужно помнить, что, обычно, показатель P/E ниже 5 или ниже среднеотраслевого говорит о недооцененности компании. Рост выше среднего свидетельствует о переоценке. Отрицательное значение говорит о том, что предприятие сработало в убыток.

 

Виды P/E

Выделяют разные виды P/E. Они зависят от периода, за который берутся данные и особенностей расчета.

1.Годовой P/E

Базовый способ расчета показателя. Все значения (капитализация, прибыль) берутся за прошедший календарный год. Обычно его используют, когда уже готовая финансовая отчетность за прошлый год, но еще нет данных за 1 квартал текущего года.

В более поздние периоды используют скользящий или приведенный P/E.

2.СкользящийP/E (TrailingP/E, TTM)

Эта методика расчета используется, когда есть данные за какой-либо период текущего года. Тогда в расчет принимаются данные за последние 12 месяцев. Например, уже опубликованы данные за 1 квартал 2020 года. Тогда при расчетах прибыли будут учитываться данные за 2020 и 2019 год:

Прибыль = прибыль за 2 квартал 2019 + 3 квартал 2019 + 4 квартал 2019 + 1 квартал 2020.

Если есть отчетность за 1 и 2 квартал 2020 года, то в расчетах будет суммироваться прибыль за этот период и за 3 и 4 кварталы 2019 года.

3.Приведенный P/E

Этот метод используется при расчете P/E в середине или конце года. Данные за предыдущий год уже неактуальны, но за текущий год информации еще мало, а потому использовать только ее некорректно. При этом способе расчета используют метод экстраполяции, т. е. вычисляют ожидаемый размер прибыли, исходя из данных за предыдущие периоды.

Например, известна прибыль за 3 квартала текущего года. Нужно сложить доход за каждый квартал и разделить на 3. Полученное среднее арифметическое значение умножают на 4. Так вычисляется примерная годовая прибыль. Например, 20 млн. руб+19 млн. руб.+21 млн. руб = 60 млн. руб. 60:3=20 (млн.руб.) 20х4=80 млн. руб. составит годовая прибыль.

4.Прогнозный P/E (ForwardP/E)

В этом случае при расчетах используют прогнозную прибыль. Эту информацию можно найти в отчетах аналитиков ли рассчитать самостоятельно. Прогнозный P/E раньше других позволяет выявлять недооцененные фирмы и делать максимально выгодные инвестиции.

Коэффициент PEG

Еще один важный показатель, тесно связанный с P/E и позволяющий его правильно использовать – это коэффициент PEG (P/E to Growth Rate). Он показывает отношение P/E к показателю роста прибыли компании. Его используют для анализа компании, имеющих стабильно высокий P/E. Например, в США у большинства компаний, занятых в сфере информационных технологий уже на протяжении десятка лет P/E составляет 50 и более. Это связано с тем, что инвесторы ждут высоких прибылей и быстрого роста этих фирм. Чтобы понять, насколько это оправдано, нужно оценить темп прироста прибыли.

Например, компания I имеет коэффициент P/E равный 50. Чтобы он оказался оправданным, темп прироста прибыли должен составлять 50%. Тогда PEG будет равен 1. Т. е. оценка акций справедлива.

Если PEG ниже 1, значит, акции недооценены. Например, при том же P/E 50 темп прироста прибыли составил 80%, тогда PEG равен 0,625.

Если PEG больше единицы, значит, ожидания роста не оправдались. Вероятно, скоро акции пойдут на спад. Например, на рынке случилось затишье, и темп роста упал до 25%. Тогда PEG равен 2. Акции оказались переоценены.

 

Как использовать мультипликатор P/E: преимущества и недостатки

Коэффициент используется более 100 лет, за это время он показал свою эффективность. Особенно он хорош при средне- и долгосрочном инвестировании. Основное преимущество использования P/E – простота расчетов. На основе использования именно этого параметра разработан отдельный вид инвестирования – стоимостное инвестирование.

P/E используют в разных целях:

  • для поиска инвестиционных идей и недооцененных компаний, которые в ближайшее время должны принести хорошую прибыль;
  • для ускорения процесса фильтрации акции: это простой способ найти именно недооцененные акции;
  • для быстрой и эффективной оценки инвестиционной привлекательности компаний, в сочетании с анализом других параметров и финансовых показателей позволяет отобрать лучшие варианты для вложения средств;
  • для упрощенного прогнозирования роста акций компании, например, среднеотраслевой показатель P/E равен 10, а у компании он пока равен 8, значит, у компании есть потенциал роста 25%.

Однако у коэффициента есть ряд недостатков:

  • его невозможно использовать при анализе убыточных компаний, т. к. значения теряют смысл. Необходимо прибегать к использованию других инструментов. Особенно это заметно на старте работы фирм и в инвестиционной фазе развития;
  • P/E не является абсолютом. Он не отражает перспективы развития. А потому всегда есть вероятность того, что встретится выгодный бизнес с высоким значением индекса, или плохой вариант с низким уровнем показателя. Чтобы избежать таких ошибок, необходимо использовать другие инструменты анализа.
  • P/E анализирует только 1 параметр: соотношение справедливой цены и рыночной. Однако это не единственный источник роста акций, на их стоимость могут повлиять и другие факторы: состояние самой компаний, всего рынка или только интересующей отрасли, дивиденды и пр.
  • Нельзя оценивать и сравнивать разноплановые компании только по одному P/E. Так, на начальных стадиях могут быть большие затраты, поглощающие значительную прибыль, а у другой фирмы при меньших доходах и затраты ниже, и поэтому индекс выглядит лучше.

 

Выводы

Тем не менее, мультипликатор P/E остается одним из самых простых и эффективных инструментов в анализе инвестиционной привлекательности компании. Благодаря ему становится сразу же видно, на какие акции стоит обратить внимание. Это позволяет инвестору сэкономить время и силы, приступить к анализу потенциально выгодных бумаг и бизнеса, не тратя усилия на тех, кто не прошел «отсев».

Однако этот коэффициент не единственный. Для получения объективной и полноценной информации, охватывающей все стороны, необходимо пользоваться и другими инструментами финансового анализа.

Узнайте больше на персональной консультации

Отправляя форму, вы соглашаетесь на обработку ваших персональных данных
×

Настоящим я, субъект персональных данных (далее – «Субъект»), действуя по своей воле и в своем интересе, при размещении (вводе) своих персональных данных на сайте АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» http://www.zerich.com (далее – «сайт») даю свое Согласие на обработку акционерным обществом Инвестиционная Компания «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» ОГРН 1027700066646, находящимся по адресу: 119034, г.Москва, ул.Остоженка, д.10/2/7, стр. 2 (далее – «Компания») всех моих персональных данных, указанных в заявке на сайте, любым из разрешенных законодательством Российской Федерации способов, в.т.ч. (не ограничиваясь) путем сбора, извлечения, объединения, систематизации, накопления, хранения, уточнения (обновления, изменения), использования, распространения (в том числе передачи) обезличивания, блокирования, уничтожения, как с использованием средств автоматизации (в том числе информационных и телекоммуникационных систем и сетей), так и без использования таковых. Настоящим я подтверждаю, что ознакомлен(а) с целями обработки моих персональных данных, а именно: обработка моих персональных данных будет осуществляться Компанией в целях подготовки к заключению, в целях заключения, исполнения, изменения, расторжения договоров (соглашений), заключаемых между Компанией и Субъектом (или лицом, интересы которого представляет Субъект, или в отношении которого Субъект является выгодоприобретателем), а также в целях подготовки форм заявлений, уведомлений, соглашений, договоров, не влекущих непосредственно заключение, расторжение, изменение указанных договоров (соглашений), в целях проведения опросов, анкетирования, рекламных и маркетинговых исследований, акций в отношении услуг, предложения новых услуг, оказываемых Компанией, а также лицами, в интересах которых действует Компания, путем осуществления прямых контактов с Субъектом с помощью средств связи, указанных в заявке на сайте, в целях исполнения Компанией требований законодательства Российской Федерации, осуществления прав и законных интересов третьих лиц, достижения общественно значимых целей. Настоящее Согласие действует бессрочно. Субъект вправе отозвать настоящее Согласие частично или полностью, письменно уведомив Компанию по адресу ее местонахождения (лично, проставив собственноручную подпись в присутствии уполномоченного сотрудника Компании, либо путем направления письменного уведомления в адрес Компании способом, фиксирующим момент его вручения, при этом подпись Субъекта на уведомлении должна быть засвидетельствована нотариусом либо другим должностным лицом, чья подпись приравнена к нотариальному удостоверению в соответствии с законодательством Российской Федерации). Настоящее Согласие считается отозванным по истечении 30 (тридцати) календарных дней со дня получения Компанией письменного уведомления об отзыве, после чего Компания прекращает обработку персональных данных Субъекта, за исключением случаев, когда Компания в соответствии с требованиями федеральных законов вправе осуществлять обработку персональных данных Субъекта без его согласия. Субъект информирован, что полный или частичный отзыв настоящего Согласия может привести к невозможности исполнения Компанией заключенных с Субъектом договоров (соглашений). В случае если заявка заполняется не лично Субъектом, то лицо, предоставляющее Компании персональные данные Субъекта, гарантирует, что им получено согласие Субъекта на совершение действий с персональными данными Субъекта, указанных в настоящем Согласии.

г.Москва,Всеволожский пер.,д.2,стр.2,тел:+7 495 266-32-16 Электронная почта: inform@zerich.com Лицензии ФКЦБ России без ограничения срока действия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами N045-04091-001000 от 21.12.2000 года; на осуществление депозитарной деятельности N045-04359-000100 от 27.12.2000 года; на осуществление дилерской деятельности N045-04046-010000 от 21.12.2000 года на осуществление брокерской деятельности N045-03996-100000 от 21.12.2000 года;

×

Политика конфиденциальности АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»

Настоящая политика конфиденциальности АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» (далее - Политика) разработана в соответствии с Федеральным законом от 27.07.2006 N 152-ФЗ "О персональных данных" и устанавливает правила использования АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» (далее – Компания) персональной информации, получаемой от пользователей сайта www.zerich.com (далее - сайт), интернет-сервисов и мобильных приложений Компании.

Получение доступа к использованию сайта, интернет-сервисов и мобильных приложений Компании означает безоговорочное согласие Пользователя с положениями настоящей Политики и указанными в ней условиями обработки Компанией персональной информации пользователя.

Под интернет – сервисами и мобильными приложениями для целей применения настоящей политики подразумеваются любое программное обеспечение, позволяющее осуществлять электронное взаимодействие между пользователем и Компанией в процессе заключения/исполнения/расторжения соглашений на финансовом рынке, а также предоставления Компанией информации о своих услугах.

Компания собирает, обрабатывает и использует в определенных настоящей Политикой целях:

- персональную информацию пользователя, которую пользователь самостоятельно предоставляет Компании при переходе на сайт, создании учетной записи/регистрации/авторизации на сайте, в мобильном приложении Компании, в интернет - сервисах Компании, в том числе: фамилия, имя, отчество, пол, возраст, дата рождения, место рождения, адрес электронной почты, номер мобильного телефона, ссылки на профили в социальных сетях, реквизиты банковской карты;

- а также иные пользовательские данные, автоматически передаваемые Компании в процессе использования сайта, мобильного приложения, интернет-сервисов Компании: IP-адрес; версия ОС; версия веб-браузера; сведения об устройстве (тип, производитель, модель); разрешение экрана и количество цветов экрана; версия Flash; версия Silverlight; наличие программного обеспечения для блокирования рекламы, наличие Cookies, наличие JavaScript; язык ОС и Браузера; время, проведенное на сайте; действия пользователя на сайте), версия операционной системы мобильного устройства, с которого осуществляется доступ к мобильным приложениям Компании, данные об активности пользователя в сети Интернет, о посещенных пользователем страницах, дате и времени URL-переходов, файлы cookies.

Персональная информация пользователя обрабатывается Компанией в целях:

- установления и поддержания связи и документооборота с пользователем,

- регистрации пользователя на сайте Компании, управление учетной записью пользователя,

- предоставления пользователю доступа к мобильному приложению и иным сервисам Компании,

- принятия Компанией решения о приеме пользователя на обслуживании е в Компанию,

- исполнения Компанией обязательств перед пользователем по соглашениям между пользователем и Компанией,

- улучшения качества обслуживания пользователя,

- исполнение требований законодательства Российской Федерации,

- исполнения обязательств Компании перед контрагентами и государственными органами,

- технического управления мобильным приложением и интернет-сервисами Компании, улучшения их работы,

- выявления, пресечения недобросовестных действий третьих лиц, а также устранения технических сбоев или проблем безопасности;

- защиты прав Компании, клиентов Компании способами, соответствующими законодательству Российской Федерации,

- предоставление пользователю информации об услугах и продуктах Компании и ее партнеров,

- проведения маркетинговых мероприятий,

- статистических и иных исследований,

- в иных целях, предусмотренных заключенными между Компанией и пользователем соглашениями.

Компания вправе предоставлять информацию пользователей аффилированным лицам Компании и контрагентам Компании в вышеуказанных целях. При этом аффилированные лица Компании, а также контрагенты Компании должны соблюдать требования сохранения конфиденциальности обрабатываемой информации пользователей.

В целях исполнения требований законодательства Российской Федерации Компания вправе предоставлять информацию пользователей уполномоченным государственным органам на основании соответствующих письменных запросов.

Компания гарантирует, что персональная информация пользователей не разглашается, а также не предоставляется Компанией иным лицам, за исключением случаев, прямо предусмотренных в настоящей Политике.

Предоставление персональной информации пользователей третьим лицам, по основаниям, не указанным в настоящей Политике, допускается только при наличии дополнительного согласия пользователя, которое может отозвано пользователем в любое время.

Сайт, мобильное приложение, интернет-сервисы Компании не являются общедоступными источниками персональных данных.

Компания принимает все необходимые и достаточные правовые, организационные и технические меры для защиты информации, предоставляемой пользователями от неправомерного или случайного доступа, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, распространения, а также от иных видов неправомерного использования и неправомерных действий третьих лиц.

Компания ограничивает доступ сотрудников Компании, ее аффилированных лиц, а также контрагентов к персональной информации пользователей, которая не является необходимой для исполнения требований законодательства Российской Федерации либо выполнения существующих обязательств перед пользователями либо достижения иных целей, указанных в настоящей Политике.

Трудовые договоры с сотрудниками Компании, а также с контрагентами Компании предусматривают меры ответственности и штрафные санкции за нарушение конфиденциальности персональной информации пользователей.

Компания рекомендует пользователям соблюдать конфиденциальность данных учетных записей, логинов, паролей для доступа к мобильным приложениям и сервисам Компании. Пользователь обязуется незамедлительно сообщать Компании о любом случае компрометации паролей, логинов для доступа к мобильным приложениям и сервисам Компании, используемых ключей электронной подписи, а также выявленного пользователем несанкционированного использования его учетной записи. Соблюдение пользователем настоящей рекомендации позволит обеспечить максимальную сохранность предоставленной Компании информации.

Компания оставляет за собой право в любое время вносить изменения в настоящую Политику.

Новая редакция Политики вступает в силу с момента ее размещения на сайте. Продолжение пользования сайтом, мобильным приложением, интернет-сервисами Компании после публикации новой редакции Политики на сайте Компании означает безусловное согласие пользователя с новой редакцией Политики.

На пользователе лежит обязанность знакомиться с текстом Политики при каждом посещении сайта, мобильного приложения или интернет-сервисов Компании.