Стоимость опциона
Категории стоимости опциона
Финансисты, говоря об опционной доходности, оперируют понятиями цена или стоимость, которые являются премией, выплачиваемой один раз. Данную денежную сумму покупатель отдает продавцу в момент заключения сделки.
Стоимость имеет две категории: внутреннюю и временную. Формула расчета выглядит так:
Po = Io + To,
где:
Po – это цена (премия);
Io – внутренняя стоимость;
To – временная стоимость.
Премия по выигрышному опциону складывается из сумм внутренней и временной стоимостей. Премия по проигрышному контракту – это отражение временной стоимости, так как внутренняя в таком случае равна нулю.
Io (внутренняя)
Внутренней стоимостью опциона называют показатель суммы выручки, которую получил бы владелец договора при условии неизменности цены на него. Параметр равен дельте (соотношению) между страйковой (цена исполнения) и спотовой (цена актива, на который опирается опцион) ценами.
Внутренняя стоимость подчиняется определенным правилам:
- величина всегда положительная или равная нулю. Соглашения с плюсовой внутренней стоимостью находятся в позиции «в деньгах», договоры с нулевой стоимостью относятся к группе «около денег»;
- параметр характеризуется постоянностью, не изменяясь на протяжении реализации опциона.
Формула:
Io = Po – To
Пример расчета:
Цена акции фирмы Z – 400 тысяч рублей. Инвестор Х удерживает опцион колл, купив контракт за 200 тысяч рублей. При продаже опциона в настоящий момент:
- покупка актива – 200 тысяч рублей;
- продажа – 400 тысяч рублей;
- получена прибыль в размере 200 тысяч рублей.
Торгуется put опцион в 300 тысяч рублей. Сначала продается актив по цене договора, затем выкупается инвестором обратно по спотовой стоимости. В этом случае внутренняя стоимость будет равна 100 тысяч рублей.
To (временная)
Под временной стоимостью понимают возможность, выраженную в денежной сумме, предоставляемую опционом за определенный временной промежуток. Расчет выполняется по формуле:
To = Po – Io
По мере приближения к завершению сделки цена стремится вниз даже при нахождении внутренней стоимости в неизменном виде.
Постоянное падение временной цены привело к необходимости использовать модель для расчета стоимости договора на определенное число. На современном этапе для этого есть множество формул, однако наиболее широко используются две: ВОРМ (биноминальная модель ценообразования) и Блэка-Шоулза.
Временная стоимость зависит от:
- длины временного отрезка до момента исполнения обязательств. Вероятность повышается с увеличением времени до даты окончания опциона;
- изменчивости спот цены. Высокий уровень изменчивости увеличивает вероятность большого рывка цены базового актива;
- процентных ставок. Данный показатель меньше всего оказывает влияние на опцион. Это происходит при большом объеме контракта.
Необходимо, чтобы временная стоимость учитывала риски для продавца и преимущества владения договором для покупателя.
Пример:
Соглашение в 210 долларов (колл). Базисный актив стоит 203 доллара. Разница составляет 7 долларов – это и есть временная стоимость (премия за время).
Аналитика соотношения внутренней и временной стоимости представляет собой теоретическую выкладку. Обычно анализ имеет вид графика, из которого видна динамика изменения с течением времени. Именно он наглядно демонстрирует истечение временной стоимости, уменьшающейся с приближением даты исполнения контракта. В процессе аналитики необходимо учитывать то, как одни параметры своими изменениями влияют на другие.
Внутренняя и временная стоимости имеют большое значение для биржевой торговли. Их свойства лежат в основе разных стратегий, направленных на извлечение преимуществ от различных опционных характеристик.