Греки опциона
Что такое греки опциона?
Под греками опционов понимают показатели, которые позволяют дать оценку опционным сделкам.
Эти показатели носят название греков, поскольку обозначаются греческими буквами - Delta, Vega, Theta, Gamma. Каждый показатель выражается в виде числового значения, чаще - процентного соотношения, и указывает на переменчивость договора в зависимости от изменения некоторых обстоятельств.
Как правило, ключевое влияние на опционы оказывают всего три фактора: срок действия сделки, стоимость базового актива и диапазон изменения стоимости ценной бумаги - волатильность.
Для начинающего трейдера показательными будут всего три грека - Дельта, Вега и Тета.
Главные греки опционов
Для того чтобы торговец смог оценить поведение договора в зависимости от изменения факторов, например, скачка стоимости товара или падения волатильности, ему следует научиться “читать” греки.
Среди ключевых показателей можно выделить:
- Дельту (Delta).
- Вегу (Vega).
- Тету (Theta).
- Гамму (Gamma).
О них и поговорим ниже.
Дельта
Этот показатель укажет на поведение сделки при изменении стоимости базового актива.
Дельта вычисляется по формуле:
Delta = Изменение цены сделки / Изменение цены базового актива
Как правило, величина Дельты выражается в виде процентного соотношения или дроби. Например, если показатель будет равен 50% или 0,5, можно будет сделать вывод о том, что стоимость договора изменится ровно на половину при изменении цены базового актива.
В качестве примера: если стоимость базового актива вырастет на 100 единиц, цена опциона подскочит на 50.
Отрицательное значение показателя говорит о том, что стоимость опционной сделки не вырастет, а упадет.
Помимо этого, существует еще три способа трактовки величин Дельты:
- Для того чтобы хеджировать сделку при изменении стоимости базового актива, необходимо обратить внимание на значение Дельты. Показатель укажет, какой объем БА следует использовать для страхования. Например, если значение показателя равняется 0,3, потребуется использовать 3 лота БА на каждые 10 лотов опционов.
- Также Дельта говорит о том, с какой вероятностью опцион может оказаться “в деньгах”. Величина показателя 5% соответствует 5-процентной возможности опциона иметь внутреннюю стоимость.
- Помимо этого, значение Дельты соответствует эквивалентной позиции БА. Так, если показатель равен, например, 25%, можно сделать вывод, что каждые 100 лотов опциона соответствуют 25 лотам БА.
Значения показателя на разных опционах
Рассмотрим значения Дельты различных опционов:
- Показатель опциона покупки положительный, опциона продажи - отрицательный. В случае, если стоимость БА возрастает, растет и стоимость опциона продажи. При этом цена опциона продажи падает.
- Дельта договоров “в деньгах” равна 50%, опционов “глубоко в деньгах” - 100%. этом случае стоимость опционов изменяется ровно как и стоимость базового актива.
- Значение показателя сделки “около денег” - 50%.
- Значение показателя сделки “без денег” - меньше 50%.
- Сумма показателей опционов на приобретение и сбыт равна 100%.
Показатель опционной стратегии
Дельта опционной конструкции составляет сумму всех показателей Delta для каждого договора, который входит в эту комбинацию.
В качестве примера: для осуществления синтетического фьючерса необходимо приобрести колл и продать пут. Если колл равен 0,6, а пут - -0,4, то Дельта всей стратегии составит 0,6 - (-0,4) = 1.
Факторы, влияющие на значение показателя
На величину Дельты влияют следующие факторы:
- Стоимость базового актива. При его росте возрастает и величина показателя. При падении, соответственно, - уменьшается.
- Срок истечения сделки. В этом случае, чем больше остается времени до погашения опциона “без денег”, тем выше значение Дельты. В случае опционов “в деньгах” - наоборот.
- Волатильность. Чем выше уровень разницы стоимости договора, тем больше Дельта “без денег” и тем меньше Дельта “в деньгах”.
Вега
Вега указывает на поведение опциона при изменении его стоимости.
Коэффициент Вега рассчитывается по формуле:
Вега = Изменение стоимости опциона / Изменение волатильности
Изменение уровня цен опциона - это ключевой фактор, который влияет на его стоимость. Рост волатильности приводит к увеличению стоимости опциона вне зависимости, осуществляет он приобретение или сбыт активов.
Показатель выражается через количество пунктов, на которые изменится стоимость опциона.
В качестве примера: если величина Веги равна 0,1, то уменьшение волатильности на 1% приведет к уменьшению стоимости на 0,1.
Значения показателя на разных опционах
Величина Веги различных опционов:
- Наибольшую величину имеет показатель опционов “около денег”.
- Наименьшую величину имеет показатель опционов “без денег”.
- Чем больше остается времени до закрытия сделки, тем больше будет Вега.
Показатель опционной стратегии
Для того чтобы определить Вегу целой стратегии, необходимо суммировать все показатели длинных сделок и вычесть - коротких.
Факторы, влияющие на значение показателя
На значение Дельты влияют следующие факторы:
- Время погашения сделки. При приближении к дате закрытия срочных договоров, значение показателя Вега уменьшается.
- Волатильность.
- Изменение стоимости БА. Чем выше стоимость базового актива, тем больше значение показателя Вега.
Тета
Этот показатель указывает на то, каким образом будет меняться стоимость опциона при изменении времени погашения - закрытия срочного договора.
Тету можно вычислить следующим образом:
Тета = Изменение цены опциона / Изменение времени до закрытия опциона
Стоимость опционной сделки прямо зависит от времени до погашения. Чем меньше срок, тем меньше цена.
Тета так же выражается в пунктах.
Например, если значение показателя равно 0,05, можно сделать выводы, что стоимость опциона ежедневно уменьшается на 0,05 единиц.
Несмотря на то, что Тета - это всегда положительная величина, ее могут указывать и с отрицательным значением.
Значения показателя на разных опционах
Значения Теты различных опционов:
- Тета опционной сделки “около денег” всегда будет выше, чем Тета опционной сделки “без денег”.
- Чем больше времени до момента закрытия сделки, тем меньше величина показателя Тета.
Показатель опционной стратегии
Для того чтобы определить значение показателя целой конструкции сделок, необходимо сложить все Теты.
Факторы, влияющие на значение показателя
На значение Теты влияют следующие факторы:
- Срок закрытия сделки. Чем ближе этот момент, тем больше будет значение показателя. Однако при самом приближении к дате завершения опциона, показатель Тета увеличивается, поскольку стоимость сделки падает.
- Волатильность. Чем она выше, тем больше значение показателя.
- Стоимость базового актива.
Гамма
На величину Гамма влияет цена базового актива. Другими словами, показатель укажет на то, каким образом изменится стоимость опциона при увеличении или уменьшении БА.
Значение Гаммы можно рассчитать следующим образом:
Гамма = Изменение значения Дельты / Изменение стоимости БА
В качестве примера: если Гамма сделки составит 0,1, а Дельта - 0,5, то в случае роста базового актива на 1 пункт, значение Дельты вырастет до 0,6. В случае уменьшения стоимости базового актива на 1 пункт, наоборот, упадет до 0,4.
Значения показателя на разных опционах
Значения Гаммы различных опционов:
- Наибольшая величина показателя наблюдается у опционов “около денег”. При любом отклонении в сторону “в деньгах” или “без денег”, Гамма уменьшается.
- Величина показателя Гамма тем выше, тем ближе дата завершения сделки.
Показатель опционной стратегии
Для того чтобы определить величину показателя Гамма у целой конструкции опционов, необходимо суммировать показатели длинных сделок и вычесть показатели коротких сделок. Но при этом нужно учитывать то, что величина Гаммы будет меняться вместе со стоимостью базового актива.
Факторы, влияющие на значение показателя
На значение Гаммы оказывают влияние следующие факторы:
- Чем ближе дата закрытия опционной сделки “около денег”, тем выше значение Гамма. У опциона “без денег” значение показателя сначала растет, а при приближении к сроку погашения - уменьшается.
- Волантильность. Чем выше ее уровень, тем ниже величина Гаммы.
- Стоимость базового актива. Цена БА склоняет опцион “около денег” к “без денег” и “в деньгах”, тем самым оказывая влияние и на величину Гамма.
Основное правило работы с показателями опционов говорит о том, что операции с греками имеют место только в том случае, если риски для нескольких опционов практически одинаковые. В противном случае сравнение показателей не будет информативным.