Аналитика без Воды
18.08.14 14:33 Вебинар Андрея Верникова по текущей ситуации
Добрый день!
Посмотрим слайд №1. На прошлой неделе российские индексы росли 6 дней подряд. Такого давно не было. Если мы посмотрим, то увидим, что пробит краткосрочный понижательный тренд. Но теме не менее, боковая динамика продолжается. Мы , кстати, ждали, что после 4 недель снижения, будет подъем, но я не ожидал, что «Газпром» превысит 130-132 и «Сбербанк» 75-76. Причина этого подъема – во-первых, компании, которые хотели или думали о том, что будут исключать или не будут исключать индексы из MSCI. Оказалось, что не исключили. Вторая причина – Владимир Путин и его миролюбивая речь на прошлой неделе. Ну и третеь – были заложены слишком панические ожидания на цены по поводу санкций и слишком мало понимания того, что в краткосрочной перспективе, по крайне мере, политика санкций против России имеет мало шансов на успех. Крым эти санкции не вернут. Надавить, конечно, можно, но Россия не Сербия, не Косово и не Ирак. У Запада есть ахиллесова пята – это поставки газа. У очень многих стран, например у Италии или Германия, в долю энергобаланса заложен в объем российский газ. Поэтому, конечно, можно рубить, но как ветку, на которой сам сидишь.
Думаю, что у рынка есть перспективы, достаточно светлые – можно зарабатывать в боковом тренде. У нас, кстати, буквально за 5 минут до того, как я сюда пришел, было совещание с управляющими. Мнение управляющих разделились. Директор нашей управляющей компании Андрей Лоскутов считает, что акции вырастут в 2-3 раза за два года, поэтому он говорит, что в принципе не надо покупать акции. Но у него длинные деньги с возможностью инвестировать на два года. А другой управляющий, Александр Миленный, настроен оптимистично, но он фиксирует прибыль каждые 5%, поэтому он так далеко не смотрит. Он считает, что если покупать, то покупать на коррекции в районе 1380 по индексу ММВБ. Так что директор нашей управляющей компании оптимистичней наших аналитиков. Геополитическая напряженность, думаю, останется. Но вот по поводу санкций? Что самое страшное в санкциях? Самое страшное это формирование у России такого негативного имиджа. Страны, с которой невозможно договориться. А это формируется не за один месяц. Что касается ограничения финансирования наших компаний, то в принципе «Газпром» может переориентировать свои потоки на Китай. Это, конечно, не очень хорошо, потому что Китай будет диктовать свои условия. Но с другой стороны, если переориентироваться на Азию (Южная Корея заинтересовалась поставками сжиженного газа), то может случиться так, что цены на газ будут формироваться на площадках в Азии, а это намного выгоднее для «Газпрома». То есть это такая палочка – Россию наказать можно, но можно и себя наказать. Буквально перед тем, как я пошел сюда, было сообщение о том, что Россия и Украина договорились по поводу гуманитарного конвоя. Сейчас уже 7-ой день рост, в связи с этим нет смысла открывать короткие позиции.
Следующий слайд «Индекс развивающихся рынков».
Мы видим коридор, который обозначен синими линиями. Аналитики крупнейшего фонда BlackRock посоветовали инвесторам после роста, который продолжается с февраля, входить в акции развивающихся стран. Особенно хвалят Китай и Южную Корею. Экономика Китая по их мнению показывает признаки стабилизации, а акции эмитентов Южной Кореи, по их мнению, очень дешевы. Россию по понятным причинам они не хвалят.
Следующий слайд это сырьевые рынки. Динамика на них продолжается. Конкретно по всем я говорить не буду, хочу сказать по поводу нефти. Открылся порт в Ливии, крупнейший, через который идет экспорт нефти. Также два события были на прошлой неделе: ОПЕК и международное аналитическое агентство понизила прогноз по потребности в нефти мировой экономики международное агентство. И третье событие было – это статистика, которая была в четверг, которая показала, что европейская экономика может уйти в рецессию. И по Германии слабые индексы оптимизма. Мы видим и сейчас, что сырьевые цены не очень хорошие. Для нас это может быть очень важно. Я даже видел аналитики на «Финаме» у нас пишут, что все плохое у нас в цене. Но мы привыкли, что на нефть у нас выше 100 долларов за Brent. Может быть, она опустится ниже, и тогда напишут, что не все плохое у нас в цене. Лидер роста за неделю для меня неожиданно группа компаний «ПИК». Объясню почему. Компания связана с банками этого сектора и также в секторе недвижимости, к которому также относится и деловая недвижимость и офисная недвижимость, большая часть западных инвесторов. Но тем не менее, если компания связана с кредитованием, с банками крепко, то такой сильный рост невозможен. Но, тем не менее, агентство присвоило кредитный рейтинг компании «ПИК» долгосрочный кредитный рейтинг на уровне B и outlook рейтинга повысили, и вот рост продолжается не первую неделю.
Дальше мы видим «Башнефть», дальше мы видим «Система», «Мегафон». Из этого же списка мы хвалим «Сургутнефтегаз» (преф) и «Башнефть». Также мы хвалим «Норильский никель», но его в списках нет.
Опек постоянно наращивает производство, что тоже негативный фактор для нефти.
Следующий график это грядущие события следующей недели. В пятницу на вечерней сессии на новость по поводу конвоя, который был якобы наполовину уничтожен украинской артиллерией немного «промочили» рынок вниз . Мы видим, что доходность десятилетних облигаций в США понизилась до годового минимума. В принципе это все достаточно напряженно, с учетом того, что мы знали, что откроемся нейтрально, потому что это новость оказалась фейковой. Но тем не менее, это показывает, что в мире все достаточно напряженно. На этой неделе я все-таик думаю, что динамика будет зависеть все-таки от украинских событий. Почему? Потому что вышла все-таки новость о том, что согласовали все-таки маршрут этой колонны. Зависит наполовину. Еще будет зависеть и от речей главы ЕЦБ и ФРС, с которыми выступят 20 и 21 августа в Джексон-Хоул. Это такое знаковое собрание банкиров и экономистов, которые раздают тонны не на один месяц, а на год. И даже предыдущий глава ФРС озвучивал свои программы стимулирования тоже в Джексон-Хоул. Поэтому это очень важно, но первую половину недели мы будет смотреть на украинские события. Что делать? Как всегда наши мнения разделились: мнение управляющих это одно, а мнение аналитиков – это другое.
Управляющий Андрей Лоскутов считает, что надо покупать акции «Газпрома» и «Сбербанка». Это наиболее фундаментально недооценные акции. Такая вот идея, что «Газпром» плохо отчитался по российским стандартам из-за того, что ему пришлось формировать некие резервы. Если с Украиной удастся договориться (насколько я помню, переговоры будут 28 числа – очередной раунд), то эти резервы будут распущены. Это благотворно на следующей отчетности покажется. Мое мнение – то, что до 24 августа (это день независимости Украины, где уже запланирован военный парад на Крещатике) никаких прорывов не будет. Демократический прорыв – может быть. Но то, о чем дипломаты договорятся, это не будет исполняться, и по-прежнему будет очень тяжелая обстановка на фронтах. Потому что мы помним, что и Порошенко, и руководители АТО операция закончится, кто говорил 24 августа, кто говорил к началу осени (1 сентября). Уже эти сроки настают, уже вот-вот. Одно из условий, на которое они могут пойти на попятные на уже серьезные переговоры, это если они получат они получат поражение в военным задании и будут договариваться. Пока никто пока не будет ничего исполнять. Теперь то, что мы делаем. Куплены акции в плюс, закрыли «Газпром», и сейчас смотрим какие акции зашортить. Как-то не хочется шортить в пустоте, но мы видим, что по индексу ММВБ есть сопротивление 1440-1450 по индексу ММВБ, где мы можем делать остановку. Но какие акции мы будем шортить? Я думаю, что очень сильная компания сейчас «Роснефть», и думаю, чтобы что-то открыть в этой акции. По «Газпрому» я все-таки опасаюсь каких-то договоренностей, потому что сейчас начнутся переговоры перед зимой. Летом, конечно, мало кого волновал какой-то конфликт и газовая война.Сейчс Европу будет волновать эта газовая война, и будут давить на Украину и Россию, чтобы как можно быстрее подписали соглашение. Так что на всякий случай я не буду открывать короткие позиции на «Газпром».