Обзор компании Cisco

В данном обзоре мы продолжим анализ компаний сектора электронной коммерции США и проанализируем компанию Cisco. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании справедливо оценены рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $27,44 за акцию.

  • Cisco – транснациональная корпорация, один из крупнейших в мире производителей и поставщиков телекоммуникационного оборудования, а также поставщик услуг связи и хранения данных.
  • Основные финансовые потоки компании приходятся на Европейский рынок.
  • Сравнительный анализ компании свидетельствует об отсутствии существенного дисконта и премии цены к рынку.
  • На текущий момент ярко выраженных драйверов роста цены (обратный выкуп и улучшений ожиданий) анонсировано не было.
  • Мы пересмотрели модель дисконтированных денежных потоков и согласно расчетам, акции компании имеют среднесрочную цель в районе $27,44 за акцию, рекомендуем удерживать акции компании в портфеле.

Описание компании

Cisco – транснациональная корпорация, один из крупнейших в мире производителей и поставщиков телекоммуникационного оборудования, а также поставщик услуг связи и хранения данных.

Основным рынком для продукции компании является – рынок Европы.

Консенсус прогноз

45% Sell
55% Buy
Тикер CSCO
Площадка Nasdaq
Сектор Технологический
Цена текущая, $ 25,92
Целевая цена, $ 27,44
Потенциал 6%
Цена мин, за год $ 20,22
Цена макс, за год $ 26,49
Капитализация, млн. $ 132780
Объем средний, млн. 12,94

Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

 

Источник: данные компании

Структура выручки

 
 

SWOT-анализ

Сильные стороны:

  • Лидер рынка разработки ИТ инфра-структуры
  • Стратегия агрессивного роста
  • Диверсификация быстрорастущей продуктовой линейки
  • Рост рентабельности и хорошие показатели финансовой устойчивости

Слабые стороны:

  • Высокая зависимость от поставок комплектующих (согласно заявлениям менеджмента компания за последние годы не раз испытывала задержку поставок компонентов, которые негативно сказывались на бизнес цикле компании)

Перспективы:

  • Восстановление рынка информационных технологий
  • Рост спроса на услуги облачного хранения

Риски:

  • Рост числа конкурентов
  • •Продолжающаяся судебная тяжба с Бразильскими налоговыми органами

Финансовые показатели

Финансовые показатели компании устойчивы с течением времени, однако стоит отметить их рост по отношению к прошлым периодам.

 
 
  Финансовый год
03.03.12 02.02.13 02.01.14
Отдача
Отдача на активы 6,5% 7,2% 7,5%
Отдача на капитал 8,9% 9,8% 10,1%
Отлача на ак. капитал 14,2% 16,3% 18,1%
Рентабельность
Валовая рентабельность 61,8% 61,2% 61,0%
EBITDA рентабельность 24,9% 28,1% 28,5%
Рентабельность чистой прибыли 15,0% 17,5% 20,5%
Ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности 3,3x 3,5x 3,0x
Коэффициент быстрой ликвидности 3,0x 3,2x 2,7x
Средний срок получения платежа 63,3 62,6 65,7
Средний срок оборота запасов 31,0 32,0 30,1
Устойчивость
Долг/Ак. Капитал 35,6% 31,8% 27,4%
Долг/Капитал 26,3% 24,1% 21,5%
EBITDA / Процентные платежи 17,1x 21,7x 23,8x
(EBITDA-CAPEX) / Процентные платежи 15,3x 19,8x 21,8x
Долг / EBITDA 1,6x 1,3x 1,2x

Сравнительный анализ

Сравнительный анализ компании свидетельствует о справедливой оценке акций компании рынком. Большая часть предоставленных мультипликаторов говорит об отсутствии дисконта или премии цены к рынку, значения показателей находятся на уровне медианных значений.

Компания Тикер Капитализация P/E TTM P/B EV/ Sales TTM EV/ EBITDA TTM EPS TTM
CISCO SYSTEMS, INC. CSCO-US 133 036,10 17,63 2,11 2,19 8,10 1,47
JUNIPER NETWORKS, INC. JNPR-N 11 014,95 19,84 1,76 2,01 11,16 1,17
F5 NETWORKS, INC. FFIV-O 8 364,99 29,57 5,92 4,66 14,97 3,80
RIVERBED TECHNOLOGY, INC. RVBD-O 2 950,78 136,06 4,02 2,83 19,08 0,14
ARUBA NETWORKS, INC. ARUN-O 1 969,20 NEG 6,09 2,46 NEG (0,36)
BROCADE COMMUNICATIONS SYSTEMS, INC. BRCD-O 4 016,63 17,26 1,65 1,58 6,59 0,54
MOTOROLA SOLUTIONS, INC. MSI-N 16 523,50 16,90 4,42 1,86 11,00 3,85
POLYCOM, INC. PLCM-O 1 834,43 NEG 1,93 1,14 27,69 (0,15)
HEWLETT-PACKARD COMPANY HPQ-N 66 301,88 12,45 2,20 0,66 5,90 2,85
Alcatel-Lucent ALU-FR 10 614,73 NEG 2,79 0,62 NEG (0,56)
VMWARE, INC. VMW-N 41 807,24 43,87 1,78 6,56 24,89 2,22
Mean   - 13,61 3,15 2,42 -305,31 1,36
Median   - 17,26 2,20 2,01 11,00 1,17
High   133 036,10 136,06 6,09 6,56 27,69 3,85

Оценка ДДП

Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно нашим расчетам целевой ориентир для акций Cisco на предстоящий год будет находиться в районе $27,5.

Модель ДДП
PV of 2014 Free Cash Flow Stub(1) -63,9
PV of 2015-2018 Free Cash Flows(1) 41054,5
PV в постпрогнозном периоде 70000,0
EV 110990,5
Минус  
Долг -20900,0
Префы 0,0
Доля миноритариев -9,0
Плюс  
Денежные средства 50469,0
Equity Value 140550,5
Акции в обращении 5122,7
Справедливая цена 27,4
Текущая цена 25,9
Потенциал 0,1
WACC
Примия за риск 13%
Beta 1,16
Безрисковая ставка 2%
Премия за размер 0%
доля капитала 86%
Стоимость капитала 15%
Стоимость заимствований 5%
Ставка налога 15%
Доля долга 14%
Стоимость долга 1%
WACC 15%

График цены

Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. С начала года акции компании демонстрировали рост. На более длительном промежутке (последний год) динамика акций компании выглядит не столь впечатляюще. Так, за последние 52 недели акции компании выросли на 2,5%. На данный момент технические индикаторы говорят в пользу продолжения роста котировок.

Резюме

В данном обзоре была рассмотрена компания Cisco и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. На наш взгляд, бизнес компании акции компании имеют 6% потенциал роста. В связи с вышесказанным, рекомендуем удерживать акций компании с целью формирования среднесрочного портфеля.




Комментарии (0):

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.


×

Настоящим я, субъект персональных данных (далее – «Субъект»), действуя по своей воле и в своем интересе, при размещении (вводе) своих персональных данных на сайте АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» http://www.zerich.com (далее – «сайт») даю свое Согласие на обработку акционерным обществом Инвестиционная Компания «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» ОГРН 1027700066646, находящимся по адресу: 119034, г.Москва, ул.Остоженка, д.10/2/7, стр. 2 (далее – «Компания») всех моих персональных данных, указанных в заявке на сайте, любым из разрешенных законодательством Российской Федерации способов, в.т.ч. (не ограничиваясь) путем сбора, извлечения, объединения, систематизации, накопления, хранения, уточнения (обновления, изменения), использования, распространения (в том числе передачи) обезличивания, блокирования, уничтожения, как с использованием средств автоматизации (в том числе информационных и телекоммуникационных систем и сетей), так и без использования таковых. Настоящим я подтверждаю, что ознакомлен(а) с целями обработки моих персональных данных, а именно: обработка моих персональных данных будет осуществляться Компанией в целях подготовки к заключению, в целях заключения, исполнения, изменения, расторжения договоров (соглашений), заключаемых между Компанией и Субъектом (или лицом, интересы которого представляет Субъект, или в отношении которого Субъект является выгодоприобретателем), а также в целях подготовки форм заявлений, уведомлений, соглашений, договоров, не влекущих непосредственно заключение, расторжение, изменение указанных договоров (соглашений), в целях проведения опросов, анкетирования, рекламных и маркетинговых исследований, акций в отношении услуг, предложения новых услуг, оказываемых Компанией, а также лицами, в интересах которых действует Компания, путем осуществления прямых контактов с Субъектом с помощью средств связи, указанных в заявке на сайте, в целях исполнения Компанией требований законодательства Российской Федерации, осуществления прав и законных интересов третьих лиц, достижения общественно значимых целей. Настоящее Согласие действует бессрочно. Субъект вправе отозвать настоящее Согласие частично или полностью, письменно уведомив Компанию по адресу ее местонахождения (лично, проставив собственноручную подпись в присутствии уполномоченного сотрудника Компании, либо путем направления письменного уведомления в адрес Компании способом, фиксирующим момент его вручения, при этом подпись Субъекта на уведомлении должна быть засвидетельствована нотариусом либо другим должностным лицом, чья подпись приравнена к нотариальному удостоверению в соответствии с законодательством Российской Федерации). Настоящее Согласие считается отозванным по истечении 30 (тридцати) календарных дней со дня получения Компанией письменного уведомления об отзыве, после чего Компания прекращает обработку персональных данных Субъекта, за исключением случаев, когда Компания в соответствии с требованиями федеральных законов вправе осуществлять обработку персональных данных Субъекта без его согласия. Субъект информирован, что полный или частичный отзыв настоящего Согласия может привести к невозможности исполнения Компанией заключенных с Субъектом договоров (соглашений). В случае если заявка заполняется не лично Субъектом, то лицо, предоставляющее Компании персональные данные Субъекта, гарантирует, что им получено согласие Субъекта на совершение действий с персональными данными Субъекта, указанных в настоящем Согласии.

г.Москва,Всеволожский пер.,д.2,стр.2,тел:+7 495 266-32-16 Электронная почта: inform@zerich.com Лицензии ФКЦБ России без ограничения срока действия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами N045-04091-001000 от 21.12.2000 года; на осуществление депозитарной деятельности N045-04359-000100 от 27.12.2000 года; на осуществление дилерской деятельности N045-04046-010000 от 21.12.2000 года на осуществление брокерской деятельности N045-03996-100000 от 21.12.2000 года;