Стать клиентом

Обзор компании Cisco

В данном обзоре мы продолжим анализ компаний сектора электронной коммерции США и проанализируем компанию Cisco. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании справедливо оценены рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $27,44 за акцию.

  • Cisco – транснациональная корпорация, один из крупнейших в мире производителей и поставщиков телекоммуникационного оборудования, а также поставщик услуг связи и хранения данных.
  • Основные финансовые потоки компании приходятся на Европейский рынок.
  • Сравнительный анализ компании свидетельствует об отсутствии существенного дисконта и премии цены к рынку.
  • На текущий момент ярко выраженных драйверов роста цены (обратный выкуп и улучшений ожиданий) анонсировано не было.
  • Мы пересмотрели модель дисконтированных денежных потоков и согласно расчетам, акции компании имеют среднесрочную цель в районе $27,44 за акцию, рекомендуем удерживать акции компании в портфеле.

Описание компании

Cisco – транснациональная корпорация, один из крупнейших в мире производителей и поставщиков телекоммуникационного оборудования, а также поставщик услуг связи и хранения данных.

Основным рынком для продукции компании является – рынок Европы.

Консенсус прогноз

45% Sell
55% Buy
Тикер CSCO
Площадка Nasdaq
Сектор Технологический
Цена текущая, $ 25,92
Целевая цена, $ 27,44
Потенциал 6%
Цена мин, за год $ 20,22
Цена макс, за год $ 26,49
Капитализация, млн. $ 132780
Объем средний, млн. 12,94

Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

 

Источник: данные компании

Структура выручки

 
 

SWOT-анализ

Сильные стороны:

  • Лидер рынка разработки ИТ инфра-структуры
  • Стратегия агрессивного роста
  • Диверсификация быстрорастущей продуктовой линейки
  • Рост рентабельности и хорошие показатели финансовой устойчивости

Слабые стороны:

  • Высокая зависимость от поставок комплектующих (согласно заявлениям менеджмента компания за последние годы не раз испытывала задержку поставок компонентов, которые негативно сказывались на бизнес цикле компании)

Перспективы:

  • Восстановление рынка информационных технологий
  • Рост спроса на услуги облачного хранения

Риски:

  • Рост числа конкурентов
  • •Продолжающаяся судебная тяжба с Бразильскими налоговыми органами

Финансовые показатели

Финансовые показатели компании устойчивы с течением времени, однако стоит отметить их рост по отношению к прошлым периодам.

 
 
  Финансовый год
03.03.12 02.02.13 02.01.14
Отдача
Отдача на активы 6,5% 7,2% 7,5%
Отдача на капитал 8,9% 9,8% 10,1%
Отлача на ак. капитал 14,2% 16,3% 18,1%
Рентабельность
Валовая рентабельность 61,8% 61,2% 61,0%
EBITDA рентабельность 24,9% 28,1% 28,5%
Рентабельность чистой прибыли 15,0% 17,5% 20,5%
Ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности 3,3x 3,5x 3,0x
Коэффициент быстрой ликвидности 3,0x 3,2x 2,7x
Средний срок получения платежа 63,3 62,6 65,7
Средний срок оборота запасов 31,0 32,0 30,1
Устойчивость
Долг/Ак. Капитал 35,6% 31,8% 27,4%
Долг/Капитал 26,3% 24,1% 21,5%
EBITDA / Процентные платежи 17,1x 21,7x 23,8x
(EBITDA-CAPEX) / Процентные платежи 15,3x 19,8x 21,8x
Долг / EBITDA 1,6x 1,3x 1,2x

Сравнительный анализ

Сравнительный анализ компании свидетельствует о справедливой оценке акций компании рынком. Большая часть предоставленных мультипликаторов говорит об отсутствии дисконта или премии цены к рынку, значения показателей находятся на уровне медианных значений.

Компания Тикер Капитализация P/E TTM P/B EV/ Sales TTM EV/ EBITDA TTM EPS TTM
CISCO SYSTEMS, INC. CSCO-US 133 036,10 17,63 2,11 2,19 8,10 1,47
JUNIPER NETWORKS, INC. JNPR-N 11 014,95 19,84 1,76 2,01 11,16 1,17
F5 NETWORKS, INC. FFIV-O 8 364,99 29,57 5,92 4,66 14,97 3,80
RIVERBED TECHNOLOGY, INC. RVBD-O 2 950,78 136,06 4,02 2,83 19,08 0,14
ARUBA NETWORKS, INC. ARUN-O 1 969,20 NEG 6,09 2,46 NEG (0,36)
BROCADE COMMUNICATIONS SYSTEMS, INC. BRCD-O 4 016,63 17,26 1,65 1,58 6,59 0,54
MOTOROLA SOLUTIONS, INC. MSI-N 16 523,50 16,90 4,42 1,86 11,00 3,85
POLYCOM, INC. PLCM-O 1 834,43 NEG 1,93 1,14 27,69 (0,15)
HEWLETT-PACKARD COMPANY HPQ-N 66 301,88 12,45 2,20 0,66 5,90 2,85
Alcatel-Lucent ALU-FR 10 614,73 NEG 2,79 0,62 NEG (0,56)
VMWARE, INC. VMW-N 41 807,24 43,87 1,78 6,56 24,89 2,22
Mean   - 13,61 3,15 2,42 -305,31 1,36
Median   - 17,26 2,20 2,01 11,00 1,17
High   133 036,10 136,06 6,09 6,56 27,69 3,85

Оценка ДДП

Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно нашим расчетам целевой ориентир для акций Cisco на предстоящий год будет находиться в районе $27,5.

Модель ДДП
PV of 2014 Free Cash Flow Stub(1) -63,9
PV of 2015-2018 Free Cash Flows(1) 41054,5
PV в постпрогнозном периоде 70000,0
EV 110990,5
Минус  
Долг -20900,0
Префы 0,0
Доля миноритариев -9,0
Плюс  
Денежные средства 50469,0
Equity Value 140550,5
Акции в обращении 5122,7
Справедливая цена 27,4
Текущая цена 25,9
Потенциал 0,1
WACC
Примия за риск 13%
Beta 1,16
Безрисковая ставка 2%
Премия за размер 0%
доля капитала 86%
Стоимость капитала 15%
Стоимость заимствований 5%
Ставка налога 15%
Доля долга 14%
Стоимость долга 1%
WACC 15%

График цены

Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. С начала года акции компании демонстрировали рост. На более длительном промежутке (последний год) динамика акций компании выглядит не столь впечатляюще. Так, за последние 52 недели акции компании выросли на 2,5%. На данный момент технические индикаторы говорят в пользу продолжения роста котировок.

Резюме

В данном обзоре была рассмотрена компания Cisco и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. На наш взгляд, бизнес компании акции компании имеют 6% потенциал роста. В связи с вышесказанным, рекомендуем удерживать акций компании с целью формирования среднесрочного портфеля.




Комментарии (0):

Стать клиентом
Стать клиентом