Стать клиентом

Обзор компании Snapchat

Обзор компании: Snapchat

 

Резюме

Тикер              SNAP

Площадка       NYSE

Цена размещения, $ 17

Доля размещаемого капитала, %          12-15%    

Источник: данные компании, расчеты ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

В данном обзоре перед нами будет стоять задача проанализировать компанию Snapchat в преддверии IPO. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании могут быть умеренно привлекательными для инвестирования в долгосрочной перспективе. 

  • Snapchat представляет собой новое приложение, позволяющее  общаться, делиться фотографиями и видео.
  • К сильным сторонам компании можно отнести то, что это IT компания с хорошими перспективами монетизации.
  • Стабильный рост количества уникальных просмотров и пользователей платформы.
  • Snapchat имеет потенциал роста монетизации от посещения пользователей, тем не менее компания продолжает оставаться убыточной.
  • Ценовой диапазон акций ресурса Snapchat в рамках IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже установлен в размере $ 17 за штуку.
  • С точки зрения долгосрочного горизонта инвестирования при правильном стратегическом планировании компания имеет как минимум двукратный потенциал роста.

 

Описание компании

Snapchat представляет собой новое приложение, позволяющее  общаться, делиться фотографиями и видео. Одна из самых молодых компаний – претендентов на первичное размещение: официально запуск сервиса состоялся в 2012 году и был доступен как пользователям iOS, так и Android.

В текущем году компания празднует свое пятилетие и первичное размещение. Заявленное IPO грозит стать крупнейшим с момента выхода на биржу Alibaba в 2014 году. 

Несмотря на молодость, компания уже привлекла внимание крупнейших компаний сектора. В 2013 году интерес к сервису проявили Facebook и Google, сделав предложение о выкупе 100% за $3 млрд. Отказ основателей компании от предложения на тот момент воспринимался как грандиозный промах, однако несколько лет спустя все сомнения в правильности шага были сняты, когда стоимость компании утроилась. Некоторые эксперты высказывают предположения, что стоимость компании может вырасти в 2 раза в ближайшие годы.

Официальное название компании Snap. Известность компании принесло ее приложение для мобильных телефонов известное как Snapchat. Приложение позволяет пользователям делиться фото и короткими видео, которые исчезают после просмотра.

Компания обладает обширной активной базой пользователей. Около 158 млн. используют Snapchat ежедневно, около 2,5 млрд. пользователей зарегистрированы.

Целевая аудитория компании – подростки. Согласно статистике, данное приложение используют 57 млн американцев, 85% которых приходится на пользователей  13-14 лет. 

 

Возрастная структура пользователей компании

Основным конкурентом приложения считается Instagram (принадлежит Facebook). Однако Snapchat менее популярен у пользователей, чем Instagram с 300 млн. активных пользователей ежемесячно.

База пользователей выросла за прошедший год на 48%. Несмотря на то, что темпы роста остаются высокими, очевидно некоторое их замедление в силу роста конкуренции.

 

SWOT – анализ

Сильные стороны:
  • IT компания с хорошими перспективами монетизации
  • Стабильный рост посещений и пользователей
Слабые стороны:
  • Убыточность компании
Перспективы:
  • Расширение базы пользователей
  • Развитие поисковых, коммерческих, видео - и платежных сервисов
  • Монетизация посещений международных пользователей
  • Развитие мобильных приложений
  • Партнерства со СМИ
  • Новые форматы рекламы
Риски:
  • Охлаждение интереса со стороны пользователей
  • Опасения относительно прибыльности компании
  • Смена требований  для соответствия
  • Смена менеджмента
  • Долгосрочные перспективы роста
  • Монетизация в основном за счет США

 

Владельцы

На текущий момент крупнейшими  владельцами остаются ее основатели: Evan Spiegel и Bobby Murphy ,каждый из которых владеет 21% акций компании.

Другими крупными инвесторами является фонды венчурного финансирования Benchmark Capital Partners с 12,7% акций и  Benchmark Capital Partners с 8,3% акций.

 

Сравнительный анализ

Инвесторы надеются, что компании удастся повторить успех Facebook и не повторить провал Twitter: с момента своего размещения в мае 2012 года Facebook прибавил 243%, в то время как Twitter с момента начала торгов растерял 61%.

В преддверии размещения сравнивают также другие показатели деятельности компаний.

  Snapchat Facebook Twitter
Ежедневное количество пользователей, млн 158 1 230 136
Чистая прибыль за квартал, млн -$170 $4 570  - $103
Выручка за квартал, млн $166 $8 800 $616

 

Однако с точки зрения роста Snapchat обладает потенциалом, главным фактором может стать расширение присутствия в другие страны. На текущий момент Snapchat представлен только в развитых странах, в то время как Facebook давно сделал шаг в сторону развития и на развивающихся рынках.

 

Финансовые показатели

Основной источник выручки компании – поступления от рекламы. По итогам 2016 года выручка компании составила $404,5 млн, увеличившись на 589% к 2015 году. На предстоящий года компания делает прогноз по выручке в $1 млрд.

Для компаний медийного сектора важным показателем является размер выручки, полученный на одного пользователя. По итогам последнего квартала 2016 года этот показатель составил $2,15. Для сравнения для Facebook он составляет $20.

На текущий момент компания продолжает оставаться убыточной. За 2016 года компания зафиксировала чистый убыток в размере $514,6 млн, увеличив его на 38% по сравнению с 2015 годом. Среди рисков сама компания упоминает вероятность не достижения уровня безубыточности. Таким образом, оценка компании будет базироваться на выручке и темпах роста.

Динамика финансовых показателей, $ млн.

 

Потенциал

Привлекательность Snapchat заключается в привлечении огромного числа рекламодателей и в росте выручки от рекламы. 

Основным преимуществом компании является широкая база пользователей, основная масса которых приходится на возраст 18-24 лет. Это основная целевая аудитория для рекламодателей на мобильных устройствах.

Согласно статистике порядка 158 млн. пользователей открывают приложение ежедневно около 18 раз, 60% из этих пользователей отправляют snap друзьям и 25% создают «историю».

Позитивным моментом является тот факт, что компания стремится монетизировать сервис за счет продажи фильтров рекламы. Эти стремления выразились в семикратном росте выручки, однако уровень выручки на пользователя продолжает оставаться низким - $2,15.

Однако больше инвесторов пугают общие черты между Snapchat и Twitter. У обеих компаний наблюдается серьезное торможение прироста пользователей. Для Snapchat этот показатель снизился до 3% в сравнении с  30% в 2009 году. Кроме того, убытки обеих компаний также ширятся: по итогам 2016 году убыток Snapchat вырос почти в два раза до $515 млн с $373 млн годом ранее.

 

Детали IPO

Компания планирует свое размещение на New York Stock Exchange (NYSE). Тикер компании – SNAP.

Весь интерес сейчас представляет оценка предстоящего IPO, в особенности в сравнении с ближайшими конкурентами. На текущий момент Facebook торгуется по мультипликатору 14х к выручке, Twitter – порядка 4х, в то же время Snapchat – 60х. Такая оценка выглядит особенно завышенной, принимая во внимание стремительное замедление роста клиентской базы. 

На текущий момент оценка компании IPO варьируется от  $20 до $25 млрд. Компания собирается привлечь порядка $3 млрд в ходе размещения, предложив рынку 12-15% акций. 

Предполагаемая цена размещения $17.

Анализ цены размещения

Согласно документу, поданному в Комиссию по ценным бумагам, ценовой диапазон акций ресурса Snapchat в рамках IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже установлен в размере $ 17 за штуку.

Цена, по мнению множества экспертов, является менее консервативной, чем изначально планировалось ($ 14-16). Существенным драйвером роста котировок компании может служить рост финансовых показателей в ближайшие годы. Согласно ожиданиям самой компании, выручка к 2018 году может составить $1 млрд. Однако серьезнейшим риск фактором для компании остается вопрос удержания пользователей. 

 

Резюме

2 марта состоится первичное размещение Snapchat. IPO компании вызвало множество дебатов в силу того, что инвесторам будут предложены акции компании, которая все время своего существования была убыточной. Для примера, и Facebook, и социальная сеть для профессионалов LinkedIn Corp были прибыльными уже во время IPO.

Единственное, что привлекает, – возможный потенциал роста в будущем. Инвесторы испытывают голод по IPO технологических компаний. Причем для них неважно, прибыльны или убыточны компании. Эксперты разделились во мнении относительно предстоящего размещения. Согласно информации Bloomberg, интерес к размещению есть, и книга заявок уже переподписана. 

С другой стороны, многие консультанты будут рекомендовать клиентам воздержаться от покупки акций в день IPO с тем, чтобы определить возможное направление дальнейшего движения, что может немного охладить спрос на акции.

На наш взгляд, существующая конъюнктура рынка будет способствовать спросу на ценные бумаги Snapchat во время размещения. Первый день традиционно является позитивным с точки зрения роста котировок. Последующая динамика будет определяться реальным интересом инвесторов и может скорректировать котировки в любую сторону. С точки зрения долгосрочного горизонта инвестирования, при правильном стратегическом планировании компания имеет как минимум двукратный потенциал роста.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 




Комментарии (0):

Стать клиентом
Стать клиентом