Обзор компании Twitter

В данном обзоре мы продолжим анализ компаний технологического сектора США и проанализируем компанию Twitter. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании справедливо рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $40,22 за акцию.

  • Twitter представляет собой систему, позволяющую пользователям отправлять короткие текстовые заметки.
  • IT компания с хорошими перспективами монетизации.
  • Основные финансовые потоки компании приходятся на американский рынок.
  • Одним из основных драйверов роста может стать налаживание стабильных финансовых потоков от рекламных сервисов.
  • Основной риск – охлаждение интереса со стороны пользователей.
  • Разочаровывающие финансовые результаты первого квартала 2015г.
  • Сравнительный анализ компании говорит об апсайда в оценке стоимости акций компании.
  • Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в $40,22 за акцию, с рекомендацией удерживать бумаги в портфеле.

Описание компании

Twitter представляет собой систему, позволяющую пользователям отправлять короткие текстовые заметки (до 140 символов), используя веб-интерфейс, SMS, средства мгновенного обмена сообщениями или сторонние программы-клиенты. Характерной особенностью Твиттера является публичная доступность размещённых сообщений.

Консенсус прогноз

40% Sell
60% Buy
Тикер TWTR
Площадка NYSE
Ретинг S&P BB-
Цена текущая, $ 37,10
Целевая цена, $ 40,22
Потенциал 8%
Цена мин, за год $ 30,38
Цена макс, за год $ 55,99
Капитализация, млн. $ 24232
Объем средний, млн. 85,70

Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

Источник: данные компании

Структура выручки

SWOT – анализ

Сильные стороны:

  • IT компания с хорошими перспективами монетизации
  • Стабильный рост посещений и пользователей

Слабые стороны:

  • Убыточность компании

Перспективы:

  • Расширение базы пользователей
  • Развитие поисковых, коммерческих, видео- и платежных сервисов
  • Монетизация посещений международных пользователей
  • Развитие мобильных приложений
  • Партнерства со СМИ
  • Новые форматы рекламы

Риски:

  • Охлаждение интереса со стороны пользователей
  • Опасения относительно прибыльности компании
  • Смена требований для соответствия
  • Смена менеджмента
  • Долгосрочные перспективы роста
  • Монетизация в основном за счет США
  • Рост конкуренции со стороны Facebook и Google

Финансовые показатели

Выручка за 3 месяцев 2015 года составила $435,9 млн, прирост порядка 80% к аналогичному периоду прошлого года. Прирост выручки от рекламы составил 78%, однако все равно оказалось ниже прогнозов на 6 процентных пункта. Меньшее количество переходов по ссылкам только частично было компенсировано ростом стоимости клика. Кроме того, компания ухудшила прогноз выручки на текущий год до $2,17-2,27 млрд с ожидавшихся ранее $2,3-2,35 млрд.

Компания продолжает оставаться убыточной. Чистый убыток Twitter в первом квартале увеличился до $162 млн с $132,4 млн годом ранее. Прибыль без учета разовых факторов составила $0,07 на акцию при среднем прогнозе рынка в $0,04 на акцию. По некоторым оценкам, компания может стать прибыльной не ранее 2016 года.

Ретроспективный анализ рентабельности за 2010-2012 год демонстрирует постепенное улучшение показателей. Так, если рентабельность по EBITDA в 2010 году составляла -181%, то в прошлом году показатель принял положительное значение 6,68%.

Количество активных аккаунтов в Twitter в первом квартале увеличилось на 18% - до 302 млн. Рост, однако, замедлился - годом ранее он составил 20%.

Рассмотрение финансовых показателей и финансовых коэффициентов за последние годы говорит о том, что компания продолжает расти экстенсивно, однако не преодолела точку безубыточности. Большинство коэффициентов продолжают оставаться отрицательными или незначимыми.

Финансовый год LTM
31.12.12 31.12.13 31.12.14 31.3.15
Отдача
Отдача на активы (6,2%) (18,9%) (7,5%) (7,7%)
Отдача на капитал (6,7%) (20,3%) (8,0%) (8,3%)
Отлача на ак. Капитал (12,6%) (36,1%) (17,6%) (18,4%)
Рентабельность
Валовая рентабельность 59,4% 59,9% 68,2% 68,3%
EBITDA рентабельность (9,1%) (82,2%) (24,7%) (21,1%)
Рентабельность чистой прибыли (25,1%) (97,1%) (41,2%) (38,3%)
Ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности 5,0x 11,4x 10,8x 10,6x
Коэффициент быстрой ликвидности 4,9x 11,0x 10,3x 10,1x
Средний срок получения платежа 87,8x 98,7x 86,6x 75,1x
Средний срок оборота запасов 0,0x 0,0x 0,0x 0,0x
Устойчивость
Долг/Ак. Капитал 21,8% 6,7% 44,3% 43,4%
Долг/Капитал 17,9% 6,3% 30,7% 30,3%
EBITDA / Процентные платежи NM NM NM NM
Долг / EBITDA NM NM NM NM

Сравнительный анализ

Сравнительный анализ компании дает интересный результат. Значительная часть мультипликаторов бесполезны с точки зрения сравнительного анализа, т.к. являются отрицательными. Положительные по модулю коэффициенты свидетельствуют о наличии премии в акциях компании в сравнении с рынков. Наряду с мультипликатором P/В, который указывает на наличие премии, в то же время EV/Sales TTM также указывают на потенциал снижения котировок Twitter.

Компания Тикер Капитализация P/E TTM P/B EV/ Sales TTM EV/ EBITDA TTM EPS TTM
TWITTER, INC. TWTR-US 24698,08 NEG 8,73 14,32 NEG (0,98)
FACEBOOK, INC. FB-O 220539,7 75,61 6,15 15,42 33,93 1,04
YAHOO! INC. YHOO-O 41662,16 6,19 1,24 8,01 3,13 7,17
LINKEDIN CORPORATION LNKD-N 24798,62 NEG 9,20 9,39 81,62 (0,36)
MICROSOFT CORPORATION MSFT-O 385265,7 19,79 3,66 3,38 9,50 2,41
SINA Corporation SINA-O 2520,250627 15,96 1,05 1,87 - 2,71
EBAY INC. EBAY-O 71443,56 24,75 3,57 3,82 13,36 2,38
AMAZON.COM, INC. AMZN-O 198785,2 NEG 15,95 2,18 36,96 (0,88)
NETFLIX, INC. NFLX-O 35168,15 150,95 13,23 6,02 10,47 3,84
Средний - 28,46 6,19 7,30 29,75 1,69
Медиана - 19,79 4,91 5,91 23,65 1,71
Максимум 349 002,20 75,61 15,95 15,42 81,62 7,17
Минимум 2520,250627 6,19 1,05 1,87 3,13 -0,98

Оценка ДДП

Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно проведенному анализу, в модель были заложены консервативные темпы роста. Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в $40,22 за акцию, с рекомендацией удерживать бумаги в портфель.

Модель ДДП
PV of 2014 Free Cash Flow Stub(1) -439
PV of 2015-2018 Free Cash Flows(1) -3670
PV в постпрогнозном периоде 28420
EV 24310
Минус
Долг -1601
Префы 0,0
Доля миноритариев 0,0
Плюс
Денежные средства 3557
Equity Value 26267
 
Акции в обращении 653
Справедливая цена 40
Текущая цена 37
Потенциал 8%
WACC
Премия за риск 14%
Beta 0,87
Безрисковая ставка 1%
Премия за размер 0%
Доля капитала 94%
Стоимость капитала 13
Стоимость заимствований 15%
Ставка налога 15%
Доля долга 6%
Стоимость долга 13%
WACC 13%

График цены

Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. На протяжении последних двух лет котировки компании находились в боковом диапазоне. На текущий момент акции компании консолидируются возле отметки $49.

Резюме

В данном обзоре была рассмотрена компания Twitter и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. Недавний взлет акций компаний логично завершился возвращением к фундаментальным значениям котировок, которые находились на 20% ниже. Последний финансовый отчет продемонстрировал, что на текущий момент акции компании выбрали весь потенциал роста и на текущий момент близки к своим справедливым значениям. В связи с вышесказанным, рекомендуем удерживать акций с целью формирования среднесрочного портфеля.

Целью в перспективе 6-12 месяцев, мы считаем уровень $40,22.


Услуги

Демо-счёт

  • Быстрый доступ к тестовым торгам
  • Торговый опыт без риска
  • Полноценный торговый терминал – QUIK
  • Денежные средства – 300 000 рублей
Подробнее

Автоследование

  • % за весь период (Ход Конем)
  • Простая стратегия следования тренду, редкие контртрендовые сделки.
    Основные инструменты – фьючерсы на индекс RTS и курс доллар-российский рубль.
Подробнее

Нефть

  • Вложение в стабильный актив с постоянным ростом – бензин
  • Торговля на Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой бирже
Подробнее

Доверительное управление

  • Стратегия «Российские Акции» с доходом 46,3% годовых
  • Вложения от 300 000 руб.
Подробнее
*по данным на 31.08.2016

ИИС в доверительном управлении

  • Налоговый вычет 13% от суммы вложения
  • Консервативные стратегии в ОФЗ
  • Суммарная доходность до 23% годовых
Подробнее

Отличный старт

  • Торговые идеи от наших аналитиков
  • Низкие комиссии
  • Продвинутые обучающие курсы по торговле
Подробнее

Обмен валюты

  Покупка   Продажа
USD   X.X   |   X.X
EUR   X.X   |   X.X
CNY   X.X   |   X.X
Обменять

Персональный брокер

  • Индивидуальные стратегии
  • Лучшие инвестиционные идеи по рынку
  • Сопровождение портфеля клиента
Подробнее

Стать партнером

  • Вознаграждение партнёра до 70% от брокерской комиссии
  • Предоставление рекламных материалов
  • Помощь в привлечении клиентов
  • Возмещение 50% расходов на рекламу
Подробнее

Фондовый рынок

  • Покупка/продажа ценных бумаг российских и международных эмитентов
  • Комиссия от 0,01%
  • Диверсификация рисков
Подробнее

Еврооблигации

  • До 6% годовых в валюте
  • Доход гарантирован эмитентом
  • Минфин РФ и крупные Гос. компании РФ являются эмитентами Евробондов
Подробнее

Срочный рынок

  • Широкий выбор инструментов и удобный режим работы
  • Комиссия от 0,2 руб. за контракт
  • Страхование сбережений от резких колебаний курсов валют
Подробнее

Школа Скальпинга

  • Индивидуальное обучение или небольшими группами
  • Практика трейдинга
  • Поддержка клиентов после обучения
Подробнее
* Информация о доходности указана справочно. Настоящая информация не является гарантией или обещанием в будущем доходности вложений.

Стать клиентом онлайн



Комментарии (0):