Обзор компании Twitter

В данном обзоре мы продолжим анализ компаний технологического сектора США и проанализируем компанию Twitter. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании справедливо рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $40,22 за акцию.

  • Twitter представляет собой систему, позволяющую пользователям отправлять короткие текстовые заметки.
  • IT компания с хорошими перспективами монетизации.
  • Основные финансовые потоки компании приходятся на американский рынок.
  • Одним из основных драйверов роста может стать налаживание стабильных финансовых потоков от рекламных сервисов.
  • Основной риск – охлаждение интереса со стороны пользователей.
  • Разочаровывающие финансовые результаты первого квартала 2015г.
  • Сравнительный анализ компании говорит об апсайда в оценке стоимости акций компании.
  • Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в $40,22 за акцию, с рекомендацией удерживать бумаги в портфеле.

Описание компании

Twitter представляет собой систему, позволяющую пользователям отправлять короткие текстовые заметки (до 140 символов), используя веб-интерфейс, SMS, средства мгновенного обмена сообщениями или сторонние программы-клиенты. Характерной особенностью Твиттера является публичная доступность размещённых сообщений.

Консенсус прогноз

40% Sell
60% Buy
Тикер TWTR
Площадка NYSE
Ретинг S&P BB-
Цена текущая, $ 37,10
Целевая цена, $ 40,22
Потенциал 8%
Цена мин, за год $ 30,38
Цена макс, за год $ 55,99
Капитализация, млн. $ 24232
Объем средний, млн. 85,70

Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

Источник: данные компании

Структура выручки

SWOT – анализ

Сильные стороны:

  • IT компания с хорошими перспективами монетизации
  • Стабильный рост посещений и пользователей

Слабые стороны:

  • Убыточность компании

Перспективы:

  • Расширение базы пользователей
  • Развитие поисковых, коммерческих, видео- и платежных сервисов
  • Монетизация посещений международных пользователей
  • Развитие мобильных приложений
  • Партнерства со СМИ
  • Новые форматы рекламы

Риски:

  • Охлаждение интереса со стороны пользователей
  • Опасения относительно прибыльности компании
  • Смена требований для соответствия
  • Смена менеджмента
  • Долгосрочные перспективы роста
  • Монетизация в основном за счет США
  • Рост конкуренции со стороны Facebook и Google

Финансовые показатели

Выручка за 3 месяцев 2015 года составила $435,9 млн, прирост порядка 80% к аналогичному периоду прошлого года. Прирост выручки от рекламы составил 78%, однако все равно оказалось ниже прогнозов на 6 процентных пункта. Меньшее количество переходов по ссылкам только частично было компенсировано ростом стоимости клика. Кроме того, компания ухудшила прогноз выручки на текущий год до $2,17-2,27 млрд с ожидавшихся ранее $2,3-2,35 млрд.

Компания продолжает оставаться убыточной. Чистый убыток Twitter в первом квартале увеличился до $162 млн с $132,4 млн годом ранее. Прибыль без учета разовых факторов составила $0,07 на акцию при среднем прогнозе рынка в $0,04 на акцию. По некоторым оценкам, компания может стать прибыльной не ранее 2016 года.

Ретроспективный анализ рентабельности за 2010-2012 год демонстрирует постепенное улучшение показателей. Так, если рентабельность по EBITDA в 2010 году составляла -181%, то в прошлом году показатель принял положительное значение 6,68%.

Количество активных аккаунтов в Twitter в первом квартале увеличилось на 18% - до 302 млн. Рост, однако, замедлился - годом ранее он составил 20%.

Рассмотрение финансовых показателей и финансовых коэффициентов за последние годы говорит о том, что компания продолжает расти экстенсивно, однако не преодолела точку безубыточности. Большинство коэффициентов продолжают оставаться отрицательными или незначимыми.

Финансовый год LTM
31.12.12 31.12.13 31.12.14 31.3.15
Отдача
Отдача на активы (6,2%) (18,9%) (7,5%) (7,7%)
Отдача на капитал (6,7%) (20,3%) (8,0%) (8,3%)
Отлача на ак. Капитал (12,6%) (36,1%) (17,6%) (18,4%)
Рентабельность
Валовая рентабельность 59,4% 59,9% 68,2% 68,3%
EBITDA рентабельность (9,1%) (82,2%) (24,7%) (21,1%)
Рентабельность чистой прибыли (25,1%) (97,1%) (41,2%) (38,3%)
Ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности 5,0x 11,4x 10,8x 10,6x
Коэффициент быстрой ликвидности 4,9x 11,0x 10,3x 10,1x
Средний срок получения платежа 87,8x 98,7x 86,6x 75,1x
Средний срок оборота запасов 0,0x 0,0x 0,0x 0,0x
Устойчивость
Долг/Ак. Капитал 21,8% 6,7% 44,3% 43,4%
Долг/Капитал 17,9% 6,3% 30,7% 30,3%
EBITDA / Процентные платежи NM NM NM NM
Долг / EBITDA NM NM NM NM

Сравнительный анализ

Сравнительный анализ компании дает интересный результат. Значительная часть мультипликаторов бесполезны с точки зрения сравнительного анализа, т.к. являются отрицательными. Положительные по модулю коэффициенты свидетельствуют о наличии премии в акциях компании в сравнении с рынков. Наряду с мультипликатором P/В, который указывает на наличие премии, в то же время EV/Sales TTM также указывают на потенциал снижения котировок Twitter.

Компания Тикер Капитализация P/E TTM P/B EV/ Sales TTM EV/ EBITDA TTM EPS TTM
TWITTER, INC. TWTR-US 24698,08 NEG 8,73 14,32 NEG (0,98)
FACEBOOK, INC. FB-O 220539,7 75,61 6,15 15,42 33,93 1,04
YAHOO! INC. YHOO-O 41662,16 6,19 1,24 8,01 3,13 7,17
LINKEDIN CORPORATION LNKD-N 24798,62 NEG 9,20 9,39 81,62 (0,36)
MICROSOFT CORPORATION MSFT-O 385265,7 19,79 3,66 3,38 9,50 2,41
SINA Corporation SINA-O 2520,250627 15,96 1,05 1,87 - 2,71
EBAY INC. EBAY-O 71443,56 24,75 3,57 3,82 13,36 2,38
AMAZON.COM, INC. AMZN-O 198785,2 NEG 15,95 2,18 36,96 (0,88)
NETFLIX, INC. NFLX-O 35168,15 150,95 13,23 6,02 10,47 3,84
Средний - 28,46 6,19 7,30 29,75 1,69
Медиана - 19,79 4,91 5,91 23,65 1,71
Максимум 349 002,20 75,61 15,95 15,42 81,62 7,17
Минимум 2520,250627 6,19 1,05 1,87 3,13 -0,98

Оценка ДДП

Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно проведенному анализу, в модель были заложены консервативные темпы роста. Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в $40,22 за акцию, с рекомендацией удерживать бумаги в портфель.

Модель ДДП
PV of 2014 Free Cash Flow Stub(1) -439
PV of 2015-2018 Free Cash Flows(1) -3670
PV в постпрогнозном периоде 28420
EV 24310
Минус
Долг -1601
Префы 0,0
Доля миноритариев 0,0
Плюс
Денежные средства 3557
Equity Value 26267
 
Акции в обращении 653
Справедливая цена 40
Текущая цена 37
Потенциал 8%
WACC
Премия за риск 14%
Beta 0,87
Безрисковая ставка 1%
Премия за размер 0%
Доля капитала 94%
Стоимость капитала 13
Стоимость заимствований 15%
Ставка налога 15%
Доля долга 6%
Стоимость долга 13%
WACC 13%

График цены

Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. На протяжении последних двух лет котировки компании находились в боковом диапазоне. На текущий момент акции компании консолидируются возле отметки $49.

Резюме

В данном обзоре была рассмотрена компания Twitter и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. Недавний взлет акций компаний логично завершился возвращением к фундаментальным значениям котировок, которые находились на 20% ниже. Последний финансовый отчет продемонстрировал, что на текущий момент акции компании выбрали весь потенциал роста и на текущий момент близки к своим справедливым значениям. В связи с вышесказанным, рекомендуем удерживать акций с целью формирования среднесрочного портфеля.

Целью в перспективе 6-12 месяцев, мы считаем уровень $40,22.




Комментарии (0):

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.


×

Настоящим я, субъект персональных данных (далее – «Субъект»), действуя по своей воле и в своем интересе, при размещении (вводе) своих персональных данных на сайте АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» http://www.zerich.com (далее – «сайт») даю свое Согласие на обработку акционерным обществом Инвестиционная Компания «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» ОГРН 1027700066646, находящимся по адресу: 119034, г.Москва, ул.Остоженка, д.10/2/7, стр. 2 (далее – «Компания») всех моих персональных данных, указанных в заявке на сайте, любым из разрешенных законодательством Российской Федерации способов, в.т.ч. (не ограничиваясь) путем сбора, извлечения, объединения, систематизации, накопления, хранения, уточнения (обновления, изменения), использования, распространения (в том числе передачи) обезличивания, блокирования, уничтожения, как с использованием средств автоматизации (в том числе информационных и телекоммуникационных систем и сетей), так и без использования таковых. Настоящим я подтверждаю, что ознакомлен(а) с целями обработки моих персональных данных, а именно: обработка моих персональных данных будет осуществляться Компанией в целях подготовки к заключению, в целях заключения, исполнения, изменения, расторжения договоров (соглашений), заключаемых между Компанией и Субъектом (или лицом, интересы которого представляет Субъект, или в отношении которого Субъект является выгодоприобретателем), а также в целях подготовки форм заявлений, уведомлений, соглашений, договоров, не влекущих непосредственно заключение, расторжение, изменение указанных договоров (соглашений), в целях проведения опросов, анкетирования, рекламных и маркетинговых исследований, акций в отношении услуг, предложения новых услуг, оказываемых Компанией, а также лицами, в интересах которых действует Компания, путем осуществления прямых контактов с Субъектом с помощью средств связи, указанных в заявке на сайте, в целях исполнения Компанией требований законодательства Российской Федерации, осуществления прав и законных интересов третьих лиц, достижения общественно значимых целей. Настоящее Согласие действует бессрочно. Субъект вправе отозвать настоящее Согласие частично или полностью, письменно уведомив Компанию по адресу ее местонахождения (лично, проставив собственноручную подпись в присутствии уполномоченного сотрудника Компании, либо путем направления письменного уведомления в адрес Компании способом, фиксирующим момент его вручения, при этом подпись Субъекта на уведомлении должна быть засвидетельствована нотариусом либо другим должностным лицом, чья подпись приравнена к нотариальному удостоверению в соответствии с законодательством Российской Федерации). Настоящее Согласие считается отозванным по истечении 30 (тридцати) календарных дней со дня получения Компанией письменного уведомления об отзыве, после чего Компания прекращает обработку персональных данных Субъекта, за исключением случаев, когда Компания в соответствии с требованиями федеральных законов вправе осуществлять обработку персональных данных Субъекта без его согласия. Субъект информирован, что полный или частичный отзыв настоящего Согласия может привести к невозможности исполнения Компанией заключенных с Субъектом договоров (соглашений). В случае если заявка заполняется не лично Субъектом, то лицо, предоставляющее Компании персональные данные Субъекта, гарантирует, что им получено согласие Субъекта на совершение действий с персональными данными Субъекта, указанных в настоящем Согласии.

г.Москва,Всеволожский пер.,д.2,стр.2,тел:+7 495 266-32-16 Электронная почта: inform@zerich.com Лицензии ФКЦБ России без ограничения срока действия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами N045-04091-001000 от 21.12.2000 года; на осуществление депозитарной деятельности N045-04359-000100 от 27.12.2000 года; на осуществление дилерской деятельности N045-04046-010000 от 21.12.2000 года на осуществление брокерской деятельности N045-03996-100000 от 21.12.2000 года;