Обзор компании Verizon

В данном обзоре мы продолжим анализ компаний сектора телекоммуникаций США и проанализируем компанию Verizon. Согласно результатам нашего анализа, мы считаем, что бумаги компании недооценены рынком и в среднесрочной перспективе имеют цель в $57,04 за акцию.

  • Verizon Communications – американская телекоммуникационная компания, одна из крупнейших в США и во всём мире. Verizon Communications оказывает услуги фиксированной и мобильной связи, услуги спутникового широкополосного доступа в интернет, а также информационные услуги.
  • Компания – лидер на рынке США.
  • Основные финансовые потоки компании приходятся на американский рынок.
  • Одним из основных драйверов роста может стать процесс консолидации сектора, в котором компания будет принимать активное участие.
  • Основной риск – рост долговой нагрузки.
  • Сравнительный анализ компании говорит о недооценености акций компании.
  • Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в 57,043 доллара за акцию, с рекомендацией покупать бумаги в портфеле.

Описание компании

Verizon Communications – американская телекоммуникационная компания, одна из крупнейших в США и во всём мире. Verizon Communications оказывает услуги фиксированной и мобильной связи, услуги спутникового широкополосного доступа в интернет, а также информационные услуги. Помимо этого, компании принадлежит крупный бизнес по выпуску телефонных справочников. Компания предоставляет широкополосный и другие проводные и беспроводные коммуникационные услуги для частных лиц, компаний, государственных структур.

Бизнес компании подразделяется на 2 крупных сегмента: проводной и беспроводной.

Сегмент беспроводной связи предоставляет услуги беспроводной и голосовой передачи данных и предоставляет соответствующее оборудование. С помощью услуг сторонних партнеров компания предлагает музыку, видео, игровые сервисы, новостной и другой контент. Verizon также предлагает разного рода беспроводные устройства, такие как планшеты, смартфоны, телефоны и другие устройства по доступу в интернет. Сегмент работает как напрямую с клиентами, так и розничными и оптовыми поставщиками. Сегмент беспроводной связи – основной генерирующее выручку подразделение, с долей порядка 70%.

Сегмент проводной связи предоставляет широкий спектр услуг связи, таких как широкополосный доступ в интернет и видео, локальные сети, IP телефония и другие услуги для крупного малого и среднего бизнеса.

Компания предоставляет свои услуги более чем в 150 странах по всему миру: Америка, Европа, Ближний Восток, Африка и Азиатско-Тихоокеанский регион. Основной фокус компании направлен на внутренний рынок США. Согласно оценкам экспертов, доля Verizon на рынке мобильной связи США занимает порядка 32%.

Консенсус прогноз

25% Sell
75% Buy
Тикер VZ
Площадка NYSE
Ретинг S&P BBB+
Цена текущая, $ 49,01
Целевая цена, $ 57,04
Потенциал 16%
Цена мин, за год $ 45,09
Цена макс, за год $ 53,66
Капитализация, млн. $ 203657
Float 90%

Источник: данные компании, расчеты ОАО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

 

Источник: данные компании

SWOT – анализ

Сильные стороны:

  • Лидер на рынке услуг связи в США
  • Большой размер гарантирует экономию от масштаба
  • Интерес к технологическому сектору со стороны инвесторов

Слабые стороны:

  • Отсутствие перспектив развития сектора телекоммуникаций
  • Рост долговой нагрузки компании

Перспективы:

  • Новые услуги по передаче данных, например LTE и FIOS
  • Рост спроса на облачные технологии
  • Перспективы увеличения доли на рынке США при общем прогнозе роста спроса на услуги

Риски:

  • Усиление гос. регилирования сектора
  • Рост конкуренции

Финансовые показатели

По итогам 4 квартала и 2014 финансового года компания продемонстрировала умеренно позитивные финансовые показатели. Согласно предоставленным данным, прибыль компании по итогам 4-го квартала финансового года составила $0,71 в расчете на одну акцию, что совпало с ожиданиями. Выручка выросла на 6,8% к аналогичному периоду прошлого года до уровня $33,19 млрд (средний прогноз $32,68 млрд), что составляет прирост в 6,8%. Прирост выручки превышает средний по сектору рост в 4%.

За год Verizon отчиталась о прибыли на акцию в размере $2,42, что на 39,7% ниже, чем в 2013 году ($4,01). Прирост выручки за 2014 финансовый год составил 5,4%, увеличившись до $127,1 млрд. Чистая прибыль снизилась до $11,9 млрд (-49,2%). Основной вклад в снижение внесло удвоение общих, административных и расходов по продаже.

Кроме того, компания дает позитивные прогнозы на текущий квартал. Компания ожидает получить по итогам 2015 финансового года выручку на уровне около $132,20 млрд. против среднего прогноза аналитиков $129,82 млрд.

Рассмотрение финансовых показателей и финансовых коэффициентов за последние годы говорит о стабильной ситуации в компании. Однако необходимо отметить резко возросшие показатели долговой нагрузки. Объяснить это можно в том числе изменениями баланса (капитал компании снизился на 68%) вследствие выкупа у Vodafone 45% акций Verizon Wireless. В будущем это может быть фактором риска для финансовой устойчивости компании.

  Финансовый год
31.12.12 31.12.13 31.12.14
Отдача
Отдача на активы 3,7% 8,0% 4,8%
Отдача на капитал 6,1% 12,2% 7,7%
Отлача на ак. Капитал 12,3% 26,0% 21,9%
Рентабельность
Валовая рентабельность 60,1% 62,8% 60,7%
EBITDA рентабельность 25,9% 40,3% 28,4%
Рентабельность чистой прибыли 0,8% 9,5% 7,6%
Ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности 0,8x 2,6x 1,1x
Коэффициент быстрой ликвидности 0,6x 2,5x 0,9x
Средний срок получения платежа 38,6x 37,9x 38,0x
Средний срок оборота запасов 8,0x 8,5x 7,9x
Устойчивость
Долг/Ак. Капитал 60,8% 98,1% 829,8%
Долг/Капитал 37,8% 49,5% 89,2%
EBITDA / Процентные платежи 11,7x 18,2x 7,4x
Долг / EBITDA 1,7x 1,9x 3,1x

Сравнительный анализ

Сравнительный анализ компании демонстрирует незначительный дисконт цен акций к рынку в целом

Компания Тикер Капитализация P/E TTM P/B EV/ Sales TTM EV/ EBITDA TTM EPS TTM
VERIZON COMMUNICATIONS INC. VZ-US 200641,6 20,36 15,80 2,39 8,71 2,42
AT&T INC. T-N 172105,8 27,76 2,02 1,86 7,77 1,19
APPLE INC. AAPL-O 733976,3 16,94 5,39 3,67 10,62 7,44
MICROSOFT CORPORATION MSFT-O 340703,1 16,76 4,15 2,97 8,20 2,48
GOOGLE INC. GOOGL-O 369688,4 25,92 3,45 4,69 14,10 21,02
SoftBank Corp. 9984-TO 71001,16769 13,63 3,05 2,10 6,72 4,34
SPRINT CORPORATION S-N 19749,61 NEG 1,02 1,80 23,06 (0,57)
AMERICAN TOWER CORPORATION AMT-N 40933,24 48,38 9,92 13,45 22,50 2,00
CENTURYLINK, INC. CTL-N 20059,16 26,13 1,50 2,25 5,93 1,36
Средний   - 24,25 5,60 4,12 12,71 5,04
Медиана   - 20,36 3,80 2,68 9,66 2,45
Максимум   349 002,20 48,38 15,80 13,45 23,06 21,02
Минимум   19749,61 13,63 1,02 1,80 5,93 -0,57

Оценка ДДП

Мы использовали модель дисконтированных денежных потоков для определения справедливой цены акции компании. Согласно проведенному анализу, в модель были заложены консервативные темпы роста, на уровне 4% в год. Проведенные расчеты предполагают справедливую цену в $57,04 за акцию, с рекомендацией покупать бумаги в портфель.

Модель ДДП
PV of 2014 Free Cash Flow Stub(1) 10213,0
PV of 2015-2018 Free Cash Flows(1) 49772,0
PV в постпрогнозном периоде 280747,0
EV 340732,0
Минус
Долг -113487,0
Префы 0,0
Доля миноритариев -1378,0
Плюс
Денежные средства 11153,0
Equity Value 237020,2
 
Акции в обращении 4155,0
Справедливая цена 57,0
Текущая цена 49,0
Потенциал 16%
WACC
Премия за риск 14%
Beta 0,52
Безрисковая ставка 1%
Премия за размер 0%
Доля капитала 64%
Стоимость капитала 8%
Стоимость заимствований 15%
Ставка налога 15%
Доля долга 36%
Стоимость долга 13%
WACC 10%

График цены

Был проанализирован также среднесрочный график цены акций компании на дневном тайм фрейме. На протяжении последних двух лет котировки компании находились в боковом диапазоне. На текущий момент акции компании консолидируются возле отметки $49.

Verizon price chart

Резюме

В данном обзоре была рассмотрена компания Verizon и проанализированы фундаментальные показатели деятельности компании. Несмотря на наличие ряд факторов риска, которые ограничивают потенциал цены на долгосрочном горизонте инвестирования. На наш взгляд, акции компании имеют 16% потенциал роста. В связи с вышесказанным, рекомендуем покупать акций с целью формирования среднесрочного портфеля.




Комментарии (0):

Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.


×

Настоящим я, субъект персональных данных (далее – «Субъект»), действуя по своей воле и в своем интересе, при размещении (вводе) своих персональных данных на сайте АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» http://www.zerich.com (далее – «сайт») даю свое Согласие на обработку акционерным обществом Инвестиционная Компания «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» ОГРН 1027700066646, находящимся по адресу: 119034, г.Москва, ул.Остоженка, д.10/2/7, стр. 2 (далее – «Компания») всех моих персональных данных, указанных в заявке на сайте, любым из разрешенных законодательством Российской Федерации способов, в.т.ч. (не ограничиваясь) путем сбора, извлечения, объединения, систематизации, накопления, хранения, уточнения (обновления, изменения), использования, распространения (в том числе передачи) обезличивания, блокирования, уничтожения, как с использованием средств автоматизации (в том числе информационных и телекоммуникационных систем и сетей), так и без использования таковых. Настоящим я подтверждаю, что ознакомлен(а) с целями обработки моих персональных данных, а именно: обработка моих персональных данных будет осуществляться Компанией в целях подготовки к заключению, в целях заключения, исполнения, изменения, расторжения договоров (соглашений), заключаемых между Компанией и Субъектом (или лицом, интересы которого представляет Субъект, или в отношении которого Субъект является выгодоприобретателем), а также в целях подготовки форм заявлений, уведомлений, соглашений, договоров, не влекущих непосредственно заключение, расторжение, изменение указанных договоров (соглашений), в целях проведения опросов, анкетирования, рекламных и маркетинговых исследований, акций в отношении услуг, предложения новых услуг, оказываемых Компанией, а также лицами, в интересах которых действует Компания, путем осуществления прямых контактов с Субъектом с помощью средств связи, указанных в заявке на сайте, в целях исполнения Компанией требований законодательства Российской Федерации, осуществления прав и законных интересов третьих лиц, достижения общественно значимых целей. Настоящее Согласие действует бессрочно. Субъект вправе отозвать настоящее Согласие частично или полностью, письменно уведомив Компанию по адресу ее местонахождения (лично, проставив собственноручную подпись в присутствии уполномоченного сотрудника Компании, либо путем направления письменного уведомления в адрес Компании способом, фиксирующим момент его вручения, при этом подпись Субъекта на уведомлении должна быть засвидетельствована нотариусом либо другим должностным лицом, чья подпись приравнена к нотариальному удостоверению в соответствии с законодательством Российской Федерации). Настоящее Согласие считается отозванным по истечении 30 (тридцати) календарных дней со дня получения Компанией письменного уведомления об отзыве, после чего Компания прекращает обработку персональных данных Субъекта, за исключением случаев, когда Компания в соответствии с требованиями федеральных законов вправе осуществлять обработку персональных данных Субъекта без его согласия. Субъект информирован, что полный или частичный отзыв настоящего Согласия может привести к невозможности исполнения Компанией заключенных с Субъектом договоров (соглашений). В случае если заявка заполняется не лично Субъектом, то лицо, предоставляющее Компании персональные данные Субъекта, гарантирует, что им получено согласие Субъекта на совершение действий с персональными данными Субъекта, указанных в настоящем Согласии.

г.Москва,Всеволожский пер.,д.2,стр.2,тел:+7 495 266-32-16 Электронная почта: inform@zerich.com Лицензии ФКЦБ России без ограничения срока действия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами N045-04091-001000 от 21.12.2000 года; на осуществление депозитарной деятельности N045-04359-000100 от 27.12.2000 года; на осуществление дилерской деятельности N045-04046-010000 от 21.12.2000 года на осуществление брокерской деятельности N045-03996-100000 от 21.12.2000 года;