После того как в 2014 году резко упали мировые нефтяные цены, показатели валютных курсов на российском финансовом рынке за короткое время удвоились. А в общественном сознании утвердилась мысль, что слабый рубль полезен для экономики России.
Действительно, в этом случае собирать налоги проще, а отечественные компании при прочих равных условиях получают явное конкурентное преимущество на мировых рынках. Однако оборотной стороной медали является обесценивание финансовых ресурсов предприятий, а также снижение реальных располагаемых доходов населения и, как следствие, покупательного спроса, что в итоге тормозит развитие экономики.
Итак, насколько выгоден российской экономике слабый рубль? Какие факторы в 2017 году будут способствовать укреплению или, наоборот, ослаблению национальной валюты?
Определяющими для рубля являются действия Центрального Банка России. В ближайших планах ЦБ – умеренно жёсткая денежно-кредитная политика, что позволяет рассчитывать на повышение притока иностранного капитала и на долговой рынок, и на фондовые площадки. По нашим оценкам, пороговое значение - порядка 60 рублей за доллар. При дальнейшем укреплении объем налоговых поступлений от нефтегазовых компаний будет снижаться, при этом компании реального сектора потеряют свою конкурентоспособность.
Негативными для рубля могут стать действия Федеральной Резервной Системы США. Если ЦБ РФ намеревается поддерживать рубль в слегка ослабленном состоянии, то ФРС, наоборот, для укрепления доллара трижды за год поднимет ставку рефинансирования. В результате этих действий рубль может обесцениться по отношению к доллару больше, чем рассчитывает ЦБ РФ.
Поддержку укреплению рубля оказывает рост российской экономики – по расчетам правительственных аналитиков, он уже начался. Плохая же новость в том, что резервный фонд к настоящему моменту сократился до 1 трлн. рублей и, скорее всего, в 2017 году будет полностью исчерпан. В этом случае не избежать очередной волны приватизации. Кроме того, Минфин задумывается над значительным расширением заимствований, которые в предвыборный период всегда обходятся дороже, нежели в годы без избирательного марафона. Подобные действия в долгосрочной перспективе могут негативно отразиться на стабильности рубля и государственных финансов в целом. Впрочем, не будем переживать раньше времени, поскольку дефицит бюджета может быть сокращен за счет дополнительных нефтяных доходов.
Нефть была и продолжает оставаться основным источником пополнения бюджета. С этой точки зрения принципиальным является решение, принятое нефтедобывающими странами в конце ноября 2016 года, – сократить объемы ежедневной добычи. Начиная с января 2017 года, члены ОПЕК снизят добычу до 32.5 млн. баррелей в сутки. Со своей стороны Россия готова снизить добычу до 300 тысяч баррелей в сутки. Если все участники соглашения выполнят взятые на себя обязательства, стоимость «черного золота» может превысить 60 долларов за бочку. В этом случае России гарантированы дополнительные поступления в бюджет – как минимум, в первом полугодии, а в случае продления моратория – до конца текущего года.
Поддержку российскому рублю могла бы оказать отмена санкций, введенных западными странами в ответ на присоединение Крыма. По самым приблизительным оценкам, после этого российская национальная валюта может вырасти как минимум на 10-12 процентов. Впрочем, рассчитывать на скорую отмену эмбарго не стоит.
Действительно, во время предвыборной кампании Дональд Трамп делал заявления, которые можно было расценить как его готовность пойти навстречу России в данном вопросе. Однако сегодня кандидат на пост госсекретаря США Рекс Тиллерсон высказывает мнение, что урегулирование ситуации вокруг Крыма потребует «более широкого» соглашения с учетом интересов Украины. С нашей точки зрения, самый благоприятный вариант развития ситуации – это начало длительных консультаций (официальных или неформальных) по выработке положений данного «более широкого» соглашения. Таким образом, в 2017 году не стоит ожидать прорывных решений в вопросе снятия антироссийских санкций.
Принимая в расчет влияние, которое могут оказать все вышеперечисленные факторы, мы предполагаем, что на протяжении 2017 года при отсутствии обстоятельств особого характера за один доллар будут предлагать в среднем 64-67 рублей. В случае экстраординарного развития ситуации наш прогноз может быть повышен до уровня 72-74 рубля за доллар.
Олег Якушев,
эксперт АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент».
Комментарии (0):
Чтобы написать комментарий, необходимо авторизоваться.